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天通股份:回购彰显筑底信心 买入评级

天通股份:回购彰显筑底信心 买入评级 事件:

天通股份近期发布三季报:公司2018年前三季度实现总营收19.08亿元,同比增长21.78%,实现营业利润2.57亿元,同比增长84.21%,归属上市公司股东净利润2.33亿元,同比增长55.15%。

此外,公司于10月16日发布了以自有资金回购股份的计划书,回购资金总额不低于0.8亿人民币,不超过人民币1.2亿元。20日公司发布了首次回购公司股份的公告,公司通过集中竞价首次回购股份148.8万股,支付总金额约为750万元。

投资要点:

回购计划的快速实施彰显公司对自身的坚定信心:截至本文成稿日,公司总市值是52.82亿,如以我们对公司今年3.04亿、明年4.12亿的利润预期,对应估值17.36、12.81倍,公司自2015年以来实现了年均50%以上归母净利润成长,今年如无意外,利润成长仍将接近翻倍,对应明年12倍左右的估值,已然是明确的估值底部。

公司的成长动能很大一块来源于半导体与面板的相关制程设备的全新增量,高端装备类产品虽然设计与投产周期较长,但好处在于一旦形成销售,其订单和持续性都较有保障;而且考虑到制程设备的交付周期和预定模式,其产品销售往往提前三四个季度就能预先确认,在今年消费电子市场各种暴雷 减单的市场背景下,半导体制程设备的利润锁定对比之下显然稳健得多,这亦使公司的成长预测相对于其他电子领域要更为明晰。

今年年中以来,市场单边下跌的调整态势已持续近半年多,公司亦在此影响下不断下跌,目前已经跌至2013年底以来的新低,但是相比于2013年仅1200万的归母净利润,公司当下的利润规模已经翻了30倍。在此时点,回购计划的快速实施显然彰显了公司对自身成长的坚定信心。

细分领域的行业格局逐渐夯实,增长明确。公司今年几个细分产品的下游市场都有所突破,这是我们喜闻乐见的。蓝宝石衬底的下游led市场需求非常旺盛,去年是国内LED芯片制造行业全行业大幅扩充产能的一年,但上游蓝宝石产能供给的增量则非常有限。天通股份(600330,股吧)不仅是国内蓝宝石长晶的龙头企业,同时也是去年产能扩增最多的行业标的,在此背景下将充分享受行业需求成长所带来的增量红利。

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