受累个券非正常交易 国债指数大跳水

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 昨日,上证国债指数大跌0.17%,收报113.67点。本周三个交易日内,国债指数已从周一开盘的114.05点回落至113.67点,下跌0.33%。交易员指出,此次指数出现连续下跌的原因,主要是部分券种出现非正常交易、下跌幅度较大,从而绑架了指数;此外,对前期涨幅的修正性回调也是原因之一。

  个别券种暴跌绑架指数

  周三,上交所国债市场出现奇怪一幕,所有可供交易的国债品种中有27只上涨,下跌的仅8只,但是上证国债指数收盘却大跌0.17%,盘中跌幅曾一度至0.22%。

  “指数出现大跌并不能说明债市短期趋势发生了变化,明显是受到部分券种无量暴跌拖累。”申银万国研究员张磊针对这一怪异现象解释说,目前上证国债指数是按照托管量加权计算,不是按照成交量来计算,指数不能反映市场的实际变化。大跌假象制造者正是06国债(13)。数据显示,交易所市场06国债(13)昨日暴跌7.71%,而成交金额仅仅为0.276万元。

  平安证券债券研究员祁洁萍在记者问到这个问题时同样指出,国债其实并没有出现暴跌,只是受到了06国债(13)绑架。她表示,06国债(13)出现的下跌可能是由于出现乌龙单引起的;当前国债市场实际上仍然吹暖风。

  根据wind的统计,昨日交易所市场国债27只上涨,其中,06国债(5)上涨0.74%,涨幅第一;短期国债成交活跃,即将到期的21国债(15)成交3亿元,居第一位;仅8只券种下跌,06国债(13)下跌7.94%,跌幅第一,成交0.27万元。

  短期仍在吹暖风

  虽然国债指数已经连续下跌3天,不过机构投资者多倾向于将下跌解读为对前期大涨的技术性回调,后市仍然比较乐观。张磊表示,从市场层面来看,关注交易所国债要重点看几只成交量最大的非跨市场国债,目前几只交易量较大的国债都是上涨的,说明市场还没有发生逆转;再者,从宏观层面来看,经济增速还处于下滑趋势,通胀还会继续回落,对债市也是一个大的支持;另外,之前的一波市场反弹主要是资金面推动的,目前来看资金充裕局面还没有改变,不出意外的话债市可望继续回暖。

  海通证券分析师牛鹏云看法更为明确,他指出,由于CPI将在8月、9月逐步回落;而预期价格改革可能在四季度推出,因此债市短期内还将延续之前的反弹行情,但是四季度的行情不容乐观。

  平安证券则表现出相对谨慎的态度。祁洁萍认为,当前债市两大风险不能忽视:其一,CPI回升风险。CPI年内或将出现反弹,明年、后年CPI仍将维持在5%左右,因此不排除央行年内加息可能;其二,资金成本压力。理论上讲,银行资金成本是债市的下限,目前来看,存款准备金率年内不太可能下调,银行也慎对贷款,资金成本得不到缓解,长债收益率下跌空间十分有限。

【作者:周文渊 来源:中国证券报】