市场观察:利率上行预期将持续

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周二公布的CPI数据基本上在市场的估计范围之间,央行何时采取何种政策成为市场关注的重点。由于上一次货币政策的大变动时间过去不到一个月,所以市场对于近期央行再次加息的关注主要集中在六月份,而调整利息税及上提准备金率等政策也在市场的猜测之中。

  虽然对于利率的判断已经充分反映了市场对紧缩的预期,但持续不断的利空消息使得人们不断提升这种预期,这将在很大程度上打击投资利率产品的人气。而近期国内传来的各种自然灾害的消息使大家对今年农产品的价格下行所抱的希望再次消退,前一夜CBTO的小麦价格也创下11年以来的新高。各种情况说明,在农产品涨价的情况下,今年CPI将会面临不同以往的压力,而且这种影响很可能会从夏天延续到秋天。

  物价指数高企造成市场对于利率的担忧,长期债券的发行开始面临困境。特别是利率非市场化发行的企业债券,基本上已经完全从早两年的发行即溢价的状态转变过来。承销商开始纷纷给出折扣以期待尽早将债券脱手。而最新上报的十年期企业债券,据传发行利率已经提高到4.7%以上。如果按照目前的利率上行速度,估计到年底前,在各种因素的压力下,长期国债的利率会普遍提升到4.2%以上的水平,十年期企业债券的利率很可能会上升到5.2%以上,而国债和企业债之间的息差也将会扩大到80-100bp。