资金回归宽裕 债市短期望止跌企稳

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本周债市将呈现何种走势?日前,有关券商研究机构给出了各自的观点。

  CPI快涨已在强弩之末

  申万研究所屈庆、张睿:从公布的三季度数据看,随着GDP的小幅减速、固定资产增速略有下降,再加上CPI的回落,我们认为,短期内央行再次出台紧缩政策的必要性有所下降。而随着中石油申购的结束,资金面也有望回归宽裕。因而我们认为,短期内债市将止跌企稳。

  第一创业刘建岩:上周三季度宏观经济数据出炉,总体来看,我国经济增速温和回落,物价上涨压力有所缓和。由于10月份鲜菜价格大幅上涨,我们预计本月CPI会出现小幅反弹,估计为6.3%,但这不会影响CPI将逐渐回落的整体趋势。综合考虑,我们认为央行在未来一个月内很可能再次加息,但是今年以来央行追赶正实际利率的加息浪潮已接近尾声。

  公开市场将仍难以放量

  第一创业刘建岩:随着中石油打新资金的解冻,且本周四、五有660亿元央票到期,预计资金面会迅速宽松。但由于市场存在着强烈的加息预期,导致投资者在目前利率水平上认购央票的意愿非常低,因此如果央行要保持央票利率稳定,发行规模就难以上升。不能排除央行近期可能会提高央票发行利率,以扩大发行规模。

  申万研究所屈庆、张睿:在央票因为利率偏低而缺乏吸引力的时候,正回购逐渐成为回笼流动性的主要工具。但我们认为,正回购的发行规模很难有较大的发行空间,毕竟正回购对资金是完全锁定。在资金紧张的时候,商业银行对其需求更小,最终的结果仍然会类似央票一样,难以达到数量和利率的平衡。预计本周公开市场将有所扩大,但考虑到目前一二级市场央票发行规模依然有限,正回购规模可能较大。总体来看,预计本周可能净投放资金100亿元,央票利率继续上升的可能性较小。

  操作策略侧重长短两端

  第一创业刘建岩:中长期收益率更大程度上是建立在预期基础上的,在再次加息已成为市场共识的情况下,中长期收益率必然已经消化了这一影响。因此,收益率大幅高企的中长期债券或正孕育着一次机会。

  申万研究所屈庆、张睿:基于短期内债市将止跌企稳的判断,在投资策略上,我们依然建议,配置机构可以逐步配置长债以提高收益。对于交易型机构,前期资金面的紧张导致短期品种的收益率上升较快,机构可以积极增持此类品种,等资金面稳定后,其收益率将面临较大的回落空间。此外,有银行担保的企债将成为稀缺品种,投资价值凸显。