资金利率暴涨 现券承压下挫

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一级市场上,近日招标的两期5年期浮息债发行利差基本接近,发行利率比较平稳,其中5年期定存浮息债070220发行利差27bp,而 5年期shibor债070219发行利差为29bp。由于在加息周期下1年定存上调幅度要大大高于3Mshibor,因此前者受机构追捧程度高于后者,认购倍数2.2倍高于后者1.83倍。

  受多只A股IPO并发影响,资金供需出现了短暂的缺口,导致今日资金面相当紧张,加权回购利率飙升81bp到3.26%,成交量比上日增1060亿元到3250亿元,长期限资金量需求明显偏多;受资金面偏紧影响,短期抛盘大量涌出,成交收益率自然水涨船高,半年期央票成交到3.15%之上,1-3年央票鲜见有真实成交;而今日CPI同比传言数据将突破6%进一步加重市场加息预期,中长期债市场买盘明显不足,报买利率基本已含有一次加息预期,但主动性卖盘也比较有限,致使成交进一步走向清淡,10年期国债070010小量成交到4.30%。浮息债,略有分化,shibor债利差有所扩大,3年期070413买收利差16bp被点。

  昨日财政部发布公告,9月份将向市场分三期发行,累计发行1000亿元特别国债,第四季度再陆续发行另1000亿元。由于特别国债发行期限为10-20年期,2000亿元国债供给的投放量,加上第四季度铁道债等企业债发行,长期券供给突增将会促使长债利率走高;另受IPO频繁发行影响,9月份资金面本已偏紧,特别国债的发行无异是雪上加霜,再加上可能的加息,二级市场短端利率也会进一步走高,一、二级市场央票利率很有可能再度出现较大的倒挂。中期券可能面临的回调压力或更轻。