资金集中度仍很高 债市靠流动性支撑

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周一上证国债指数小幅高开于111.03点,早盘一路回落至110.89点,午盘后展开反弹,尾市收于111.02点,上涨0.02%,成交了3.9亿元。

  昨日共有19只债券上涨、15只下跌、2只收平。上涨居前的是0501、0504、0404,此外,两只浮息券也纷纷收红,010004更是放量突破102元,说明该类品种对交易所市场资金具备很强的吸引力。

  就成交量而言,市场表现依然较为清淡,资金在浮息和短期品种上的集中程度始终保持在80%以上的高水平,导致整个市场的流动性实际上在下降,这也是上周整个市场暴跌的原因之一。

  从昨日个券盘面走势看呈现以下特点,一是次新券逐渐活跃,但成交量一直未能有效放大;二是中期券显露企稳迹象,目前5年期品种,如0112、0203、0410到期收益率均在3.5%附近,与上周发行的新国债相比,具有反弹动力。此外,由于下期国债是3年期品种,示范效应和3年期央票走势都会给该类品种创造反弹时机。

  对未来通胀高企以及利率调控的预期都对长期国债产生不利影响,该类品种昨日总体也未能摆脱下跌阴影,但是短期看,回购利率在大盘股发行和五一长假的集中夹击下已基本度过紧张期,我们认为存款利率在长假期间上调的概率较小,至多上调贷款利率,因此短期走势上长债领跌的格局应有所缓解。

  当然,由于资产价格加速上扬,各类消费品以及公共事业部门提价预期还是非常强烈的,一季度各类统计数据已迫使高层发出“过热”预警信号,因此整个债券市场只能靠流动性加以支撑。