腾邦国际:金融业务爆发增长,期待喜游国旅并表

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公司发布2015 年年报及2016 年一季报:2015 年实现营业收入9.28 亿,同增100.14%;实现归属于上市公司净利润1.46 亿元,同增17.15%;2016年一季度实现营业收入2.28 亿元,同增63.87%;实现归属于上市公司净利润4189.95 万元,同增22.42%。


事件评论


外延并表及金融业务迅速发展为业绩增长主因,新增旅行社业务、机票代理佣金政策调整或拖累净利增幅。1.2015 年公司新增9 个并表主体(并购6 家公司,新设3 家),6 家被并购公司贡献营业收入3.04亿元、权益利润1350.38 万元;3 家新设公司体量较小,贡献净利为亏损125.52 万元。剔除新增并表主体影响,公司内生净利同增7.28%,营收估计同增30%以上。2.融易行和腾邦创投爆发式增长提升公司盈利。2015 年金融业务实现营收3.41 亿元,较上年同期增长229.49%,占比提升14.44pct 到36.77%;其中小额贷实现营收和净利分别为2.7亿及1.01 亿,分别同增225.19%和191.08%;P2P 实现营收和净利分别为5317.97 万元和2917.95 万元,分别同增23 倍和83.8 倍。3.后返佣金滞后确认、新增低毛利旅行社业务带动整体毛利率下降14.55pct 到53.28%,期间费用率下降4.17pct。管理费用率及销售费用率分别下调5.72pct、3.46pct,但财务费用率因增资腾邦创投、并购中沃保险、对外设立腾邦征信等导致短期借款增加6.67 亿利息支出大增提升5.01pct,导致期间费用率下降幅度不及毛利。