大型矿山利润尚可,中小矿山努力摊薄成本

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大型矿山利润尚可,中小矿山努力摊薄成本

  前几年,全球矿山基本都处于生存模式,大量不知名的小矿山在长期熊市中关停倒闭。四大矿山和部分非主流矿山得益于管理和资源禀赋相对较好,才得以存活。

  根据公布的数据,四大矿山处于成本曲线的底端。其中,力拓和必和必拓成本较低,淡水河谷和FMG稍高一些。

  具体来看,力拓生产成本最低,到岸成本(CFR 中国北方港口)不足25美元/干吨。必和必拓2016财年的离岸成本C1(FOB)在15美元/湿吨,通过公式CFR=(FOB价 国外运费)/(1-投保加成×保险费率) 换算成干吨,成本稍高于力拓。

  淡水河谷和FMG的成本更高。淡水河谷的到岸成本在28美元/干吨。由于淡水河谷签的海运费以长单为主,调整起来需要时间,所以其未能足额享受本次海运费大幅下调的优惠。未来,随着淡水河谷与海运公司的不断协商,其海运费将逐步和市场接轨,淡水河谷的到岸成本也随之降低。即便算上利息支出和折旧摊销,完全成本也会在40美元/干吨以下。

  FMG一季报公布的离岸成本C1为14.79美元/湿吨,2016财年计划维持C1成本15美元/湿吨(基于0.75澳元兑美元)的目标不变。值得注意的是,FMG2016财年的剥采比为1,显著低于五年均值1.4,长期保持1的剥采比无法支持公司可持续发展,公司预计在未来一两年让剥采比回归均值。另外,由于2015年矿价持续下跌,FMG不断调降对贸易商的优惠力度。2016年一季度矿价上涨,FMG的实现卖价为普氏62指数的95%,明显高于历史均值90%。FMG销售价格过高,导致贸易商产品积压,销售乏力。贸易商和钢厂要求FMG加大优惠力度的呼声强烈。5月16日,FMG发布公告,上调旗下产品混合粉、超特粉、国王粉的销售折扣。其中,混合粉从3%上调至6%,超特粉从5%上调至8%,国王粉从3%上调至5%。初步测算,2016年一季度FMG到岸成本为32美元/干吨,加上7.5美元/吨的折旧和摊销,到岸成本在39—40美元/干吨,这一成本未来会略微上升。

  其他中小矿山的铁矿石(经品位调整)到岸成本集中于40—50美元/干吨。而这,成为铁矿石成本支撑的第一道屏障。

  对于中小矿山而言,要想在激烈的市场竞争中生存发展,不得不降低生产成本。

  C1成本在25美元/湿吨的Atlas,不含折旧和摊销,其铁矿石运到中国北方港口后,成本就提高到47美元/干吨。鉴于此,Atlas采取各种措施以降低成本。如公司实行债转股计划,不仅会延长债务久期,将到期日推迟4年,还能减少65%的利息支出。目前,这项计划已获得通过。另外,公司还利用衍生品工具进行套保。一是锁定90万吨销量,将价格固定在52美元/干吨。二是交易双限期权产品,即买入160万吨普氏62指数47美元/干吨的看跌期权和卖出120万吨54美元/干吨的看涨期权。如此一来,当普氏62指数低于47美元/吨时,atlas就有权利以47美元/吨的价格卖出160万吨铁矿石,而当普氏62指数高于54美元/吨时,看涨期权购买者将有权利按54美元/吨的价格从atlas手里买入120万吨铁矿石。

  总结四大矿山和中小矿山的情况发现,淡水河谷凭借卡拉加斯地区天然绝佳的资源禀赋和巨大的产量优势,还能进一步压缩生产成本,但受制于能源价格的大幅反弹,除淡水河谷外,其余三大矿山的成本下降空间已不大。众多中小矿山正在着力采取各种措施降低生产成本,以应对未来可能出现的极端生存环境。

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