债市机构关注政策动向 流动性收益或下降

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———宏观经济增长“偏快”,综合性调控可期。基金普遍认为管理层将会加强宏观调控,包括进一步加息在内的系列紧缩政策将会在二季度出台。如上投摩根认为,如此灼热的经济数据一方面反映出中国经济在产能和需求同步扩张的前提下保持强劲增长,另一方面投资反弹、信贷冲动、出口猛增、消费旺盛以及流动性泛滥等因素共同作用下的通胀压力开始显现,政府将以控制信贷增长和流动性过剩为目的出台宏观调控政策;中邮基金和景顺长城等也认为央行近期加息的可能性较大,另外还将加大“窗口指导”作用和控制新开工项目以限制新增投资的扩大;天治基金认为,除稳步有序加快人民币升值、通过准备金率、公开市场操作等数量工具回笼流动性外,利率手段也将发挥更大作用;而汇添富基金认为,面对当前的经济发展态势,除非征收资本利得税,否则任何政策都难以阻挡牛市上涨的步伐,市场实际运行的态势将与管理层的意图背道而驰,累积的风险在进一步加大;鹏华基金也认为政府将会出台一些紧缩性的调控政策,但这不会改变经济高增长的趋势。但是信诚基金认为,此次经济数据显示的经济增长虽然有所加快,但无过热之虞,继续紧缩的政策风险正在降低,但是由于通胀持续高位,投资存在反弹因素,不排除二季度加息一次、全年加息两次的可能性。

  ———近期债市将维持弱势,回购利率继续高企。不容乐观的经济数据加重了市场对二季度可能再次加息的预期,令持续不振的债市雪上加霜,基金一致看淡近期债市,认为短期内将弱势调整,如果节前加息将更加剧债市的弱势格局,而通胀预期的加强也将对近期债市运行产生明显影响。国海富兰克林预计债券市场仍将弱势运行,投资者交易意愿可能下降,成交不活跃。工银瑞信认为,在年内加息为大概率事件的情况下,中长期债券面临调整的压力很大,每一次此类债券的发行将会成为调整的导火索。

  ———投资策略:保持警惕和清醒,密切关注管理层动向。针对宏观数据偏高的压力,基金普遍建议投资者要对管理层出台调控政策保持警惕和清醒,对投资组合保持良好的流动性和较短的久期,观望市场动向。