中航信托:下半月资金面预期趋紧 债市收益率普涨

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  橡木金融特约

  上周五资金面表现较为宽松,市场资金供大于求,利率债融资轻松,信用债融资较难,特别是AA评级以下信用债,低评级城投债融资尤为困难。上周五各品种情况具体如下:

  两日质押式回购利率对比表

  交易品种 9月15日 9月16日 涨跌(BP)

  R001 3.20 3.19 -1

  R007 3.33 3.32 -1

  R014 3.95 3.48 -47

  R021 4.51 4.55 4

  R1M 5.26 5.26 0

  上周公开市场净投放资金70亿元,这已是央行在公开市场上连续九周实现净投放,共投放资金3510亿元,相当于降准1次。央行一边以扩大存款准备金缴纳范围的方式回笼资金,一边在公开市场上投放资金,表明央行审慎收紧流动性的态度。如果CPI不继续创新高,同时外汇占款不超预期增长,我们坚持认为央行难以继续提准加息。参照08年经验,当CPI回落到5%以下时,央行货币政策会有所松动,之前央行将保持稳健的货币政策。本周公开市场到期资金800亿元,比上周减少590亿元。本周债券(除央票)到期量827.48亿元,比上周减少1259.65亿元。截至周日本周已公告债券(除央票)发行量1580.7亿元,比上周总发行量多出136.8亿元。同时,号称年内最大IPO项目中国水电将于9月26日、27日分别在网下、网上发行35亿股,拟募集资金173亿元,。预计本次IPO将冻结资金最多将超5000亿元。综上,本周资金面预计较上周趋紧,随着季末临近,银行季末冲账需求渐涨,下半月资金面将趋紧。

  现券市场方面,上周五债市收益率普涨。上午一级市场招标发行的两期利率债中标利率均高于市场预期,半年的贴现国债119905中标在3.93%-4.0%,比前一日半年期国债收益率高出13-20bp,同一日发行的5年金融债110253中标在4.68%,算上手续费1毛,较前一日5年期国开债收益率高出约2bp。受一级市场招标高利率影响,二级市场收益率随之上行。国债119905从3.95%一路协议成交至3.905%的位置,带动半年期国债收益率曲线上行近11bp。10个月国债110018成交在3.86%,1年国债110020成交在3.92%返和3.915%返的位置,较前一日上行1bp。另外7年国债成交在4.03%,较前一日上行2bp,10年国债110015和110019成交在4.06%-4.08%的位置,较前一日上行3-5bp。金融债方面,周五中长端成交较多,新发110253围绕着票面返2毛多笔成交,最高成交在票面返2.3毛,最低成交在票面返1.8毛。7年的110411先成交在4.66%,后遭遇抛盘成交在4.7%,收益率较前一日上行6bp左右,10年的110244和110248分别成交在4.9%和4.91%,较前一日上行2-3bp。央票方面,周五成交有所缩量,卖盘较多,买盘较少。2个月央票1101060成交在3.2%,8个月成交在3.9%,较前一日上行8bp,2年附近1001047成交在4.2%,较前一日上行2-3bp。信用债方面,短融成交较多,中票和企业债鲜有成交。一级市场唯有AAA短融认购比较踊跃,一级半市场多成交在票面返手续费的位置,其余评级期限品种均遭受冷遇,一级半市场纷纷折价,主承销商苦不堪言。新发11华能cp02(AAA)成交在6.13%和6.14%,新发11渝化医cp01(AA )成交在6.75%,折价约11bp,新发11铁八局cp02和11轻纺城(600790,股吧)cp01(AA)成交在7.41%,折价约20bp。中票方面,1182067(11皖能源mtn1 2.5年 AA )成交在6.5%,1182082(11中铁股mtn1 4.6 5年 AAA)成交在5.94%。企业债方面,1180113(11渭南债02 6.7年 AA /AA-)成交在8.1%。

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