十年修炼 追求长期复合增长

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早在2002年,傅友兴即入行成为一名行业研究员,一步一个脚印地成长为国内前十大基金公司的研究发展部总经理,2013年再从研究走上投资,低调转型为一名基金经理。记者注意到,自2014年12月8日出任广发稳健增长基金经理以来,到今年7月12日,傅友兴的累计任职回报达到59.75%,年化回报为32.56%,在全市场的主动权益类基金中排名前1/8,在股债平衡型基金中排名第1位。在业内看来,这只基金的业绩不仅证明了傅友兴的十年砥砺,也续写了这只12周岁基金的稳健传奇。

  业绩表现是最好的试金石,也是基金投资风格的真实反映。广发稳健增长的净值长期走势平滑优美,总回报稳健领先,与傅友兴的投资理念和经历息息相关。“我更愿意在管控好风险的前提下追求每年10%到20%的长期复合增长率,滴水穿石、聚沙成塔,我相信复利的威力。”傅友兴这样告诉记者。

  十年的研究积累使得傅友兴具备这样的能力。他认为,长期稳健的复合增长首先来源于所配置资产的安全性。作为一个自下而上选股的选手,傅友兴非常看重个股的安全边际,如果一家公司具备足够的业务发展空间、内生增长能力、较高的业务壁垒、优秀的公司治理结构,同时估值又与现状匹配,傅友兴才会选择买入。一旦PEG(市盈率相对盈利的增长比率)大于1,傅友兴都很少去碰。“每年25%业绩增长、市盈率20-25倍,买这种公司要比买估值50倍的公司放心得多。”傅友兴坦率地说。

  为了保证配置资产的质量,傅友兴保持了研究员出身的职业习惯,每家公司他都会亲自去调研,并且买入以后还继续保持每半年去跟踪调研一次的频率,每个季度也会与上市公司保持沟通,从源头方面把控好配置标的的质量。

  傅友兴还注重投资组合行业的相对分散性,即使非常看好一个行业,持仓也不会超过基金资产的30%,他认为:“如果在行业配置上高度集中配置在某些行业,会让基金组合承担较大的风险。一旦行业出现拐点股价开始下跌,对基金收益会带来明显的负面冲击,这与基金追求稳健收益的目标并不相符。”

  积极主动的仓位调节是傅友兴控制风险的第三个层面。或许是基于多年的宏观研究经验,傅友兴对于市场的宏观变化敏锐而精准。代表性案例是2015年6月上旬,傅友兴预判高杠杆资金推动的牛市行情风险过大,提前把广发稳健增长的仓位从60%以上降到30%左右,几乎是从上限降到了下限,这也使得广发稳健增长在去年6月15日至8月31日市场下跌期间的累计收益在同类463只基金中排名第6,较好地保住了胜利果实。

  在稳健的投资理念和完善投资逻辑的指导之下,傅友兴管理的广发稳健增长业绩领跑同类基金。今年以来傅友兴配置了大量的黄金股,对基金业绩带来了较大的贡献。截至7月12日,广发稳健增长年内收益达到6.98%,较同期上证指数的超额收益达20.82%。