中汇银:注意规避政策风险 重点关注两会进展

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温总理政府工作报告提出金融改革六项任务,意在解决两方面的问题:一是储蓄率过高,二是储蓄向投资转化效率。在国民经济恒等式中,储蓄=投资 净出口,储蓄率过高必然导致投资和净出口过高,增加消费减少储蓄是解决经济内、外失衡的根本。面对高企的储蓄率,从直接融资和间接融资两方面提高储蓄向投资转化效率是金融改革重点

  在控制流动性的工具选择上,央行没有太多空间。今年以来,央行已经两次调整存款准备金率,发行一次定向票据,但是流动性过剩问题依然没有实质性的缓解,在这样的条件下,从源头上抑制流动性过剩问题就显得越发的紧迫。从吴晓灵的讲话中看出,未来继续提高存款准备金率是必然的,但是,为了使存款准备金率的提高留有余地,其他数量型工具——定向票据、公开市场操作的规模将会逐渐扩大,在回收流动性上发挥越来越大的作用

  政策面上,吴敬链等多位代表联名向人大提案讨论取消利息税,可能提高下周三发行的记帐式二期国债中标利率。企业债发行改革是两会热议的焦点,一旦有所突破债市将迎来更大发展。由于近两周连续通过存款准备金率和定向票据回笼资金,近期再行加息的可能有所减低,但也要保持警惕。下周将迎来宏观数据集中发布,CPI以及投资、货币信贷增速是关注焦点,重点关注近期两会进展。

下载文件: 中汇银债市周刊2007年第07期(2007.3.5-3.9).pdf