银河证券:新债招标平稳债市振幅收窄

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周三,受到新债招标平稳的积极影响,交易所国债市场表现平稳,市场继续在底部震荡,震荡幅度明显收窄,不过成交量也出现了明显的减少。

  昨日沪市国债指数开于109.70点,随后指数先抑后扬维持了震荡走势,指数最低见109.63点,最高上行至109.74点并最终收盘于109.71点,成交金额降至1.27亿元。

  从个券走势观察,市场出现一定的回暖迹象,上涨品种所占的比重有所上升,有17只债券上涨,6只债券平盘,13只债券下跌。从涨跌债券的期限特征看,上涨品种主要集中在中长期品种,其中长期债出现了比较明显的回暖迹象,多数上涨品种的涨幅在0.1%到0.2%左右;相反下跌的品种主要为前期表现比较平稳的剩余期限2年以下的短期品种,个别短期品种的下行幅度超过了0.5%。从成交活跃的品种观察,成交活跃品种的剩余期限仍集中在2年以下,上述品种多表现为平盘和下跌,下跌幅度在0.1%到0.2%左右。看来中长期品种的恢复走势是支撑昨日债市走稳的主要因素。

  昨日财政部进行了6个月短期国债的招标发行,招标结果显示,该品种的中标利率为2.76%,边际中标利率的高限在2.81%,而此前从国债现券市场实际成交看,交易所和银行间1年以下国债的收益率水平都在2.70%到2.80%之间。在这种情况下,新债的发行利率与近期二级市场的表现非常贴近,显示整个市场对短期利率的定位比较认同,目前国债收益率曲线的短端具有稳固的基础。在这种情况下,交易所国债市场短期品种的下跌主要是因为这些品种一直处于上升和横盘的走势,导致收益率偏低,即使在昨日的下跌之后部分品种的收益率水平仍然不足2%。在短期品种定位稳定之后,中长期品种的回升似乎显示收益率曲线的陡峭化有所反复,由于近期没有中长期国债的发行,市场仍然需要时间去验证该类品种的定位是否已经完成。