逆回购降至“地量” 资金面风平浪静

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  本报记者 张勤峰

  14日,央行小施逆回购,当天公开市场操作净回笼资金200亿元,但市场资金面不改宽松景象,各期限回购利率涨跌互现,波动较小。市场人士指出,近期资金需求端压力不大,而资本外流压力趋缓、财政存款释放正面效应显现,市场机构心态乐观,主力机构融出意愿较高,流动性有望延续相对宽裕的局面,但因公开市场操作利率未做调整,货币市场利率进一步下行的空间仍有限。

  逆回购降至地量

  央行公告显示,央行14日上午在公开市场开展了100亿元7天期逆回购,操作利率持平于2.25%,交易量则比前次操作再减100亿元,降至去年以来有操作记录的“地量”。据统计,自2015年以来,除了暂停交易之外,央行历次开展逆回购操作的最低交易量即100亿元。

  因有300亿元前期逆回购到期,在14日央行新开展逆回购操作后,当天公开市场操作仍净回笼资金200亿元,为近期连续第三个交易日净回笼资金。

  不过,近期逆回购操作量持续走低,反而是金融机构对央行流动性投放的不断下降的反映,公开市场操作连续的净回笼并未改变流动性相对充裕的态势。

  14日,除隔夜SHIBOR微涨0.4bp之外,其余期限整体继续小幅下行,其中三个月SHIBOR最新报2.7930%,续创下2010年11月以来的近5年多新低。银行间回购交易方面,各期限回购利率涨跌互现,整体波动不大。其中存款类机构行情显示,昨日隔夜回购利率加权值收报2.01%,涨6BP;7天利率收报2.25%,涨3BP;中等期限的14天和21天回购利率则分别下行10BP、20BP至2.45%、2.68%;更长期限的3个月期回购利率加权值收报2.73%,跌2BP。

  交易员称,近期资金融出方有保障,需求不难得到满足,机构参与公开市场操作的热情因而下降,央行开展100亿元逆回购操作,更多是维持流动性投放的象征性举动。

  资金面稳中偏暖

  月初降准后,资金面重新回归常态化宽松局面,货币市场利率有所下行,展望未来一段时间,机构普遍认为资金面维持整体适度宽松可期,流动性无大风险,但货币市场利率进一步下行仍待央行主动引导。

  市场人士指出,3月降准打消了前期市场预计政策边际收紧的担忧,同时化解了春节后巨额逆回购到期难以撤出的问题,市场流动性预期随之改善,机构出资意愿回暖,在逆回购到期的扰动消退后,降准的效果进一步显现,流动性暖意渐浓。而央行新近公布的数据显示,2月份新增信贷及社会融资均出现断崖式的下滑。尽管有传言指货币当局的窗口指导起到了关键的作用,但从往年的情况看,窗口指导出现“立竿见影”的情况相当罕见,2月融资规模骤减除了节日因素影响之外,很可能与企业以内债置换外债的需求有所减弱有关。在剔除了债务内外置换的需求之后,目前融资需求仍不旺盛,宽信用的进程尚需观察,还难以威胁到货币市场流动性总体充裕的格局。

  有交易员进一步表示,在美元陷入震荡局面下,人民币贬值预期缓和,私人部门购汇的意愿有所降低,资本外流压力亦有缓和的势头,新增外汇占款不济对本币流动性的不利影响依然存在,但在边际上有改善的迹象。而新股发行制度改革后,IPO对短期流动性的扰动减弱,近期也没有安排转债发行。总体上看,近期资金需求端压力不大,而外汇占款不济的不利影响边际减弱,同时央行保持流动性合理充裕的态度明确,该出手时会出手,市场机构情绪乐观,出资意愿较高,因此资金供给端也有保障,资金面有望维持相对宽松态势。

  但与此同时,近期市场对央行下调公开市场操作利率的预期一直落空,显示货币市场利率实现突破下行的条件还未成熟,对短端利率下行空间不应过度乐观。

(责任编辑:张振江 HN061)