新文化 (300336)

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新文化 (300336)
——业绩符合市场及我们预期,期待制作实力与投资能力持续提升

新文化 13 年业绩同比增长27%符合预期。公司13 年实现营业收入4.8 亿元、营业成本2.9 亿元,分别同比增长24.8%、27.9%;实现归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元,同比增长26.7%,对应全面摊薄EPS 1.2 元,符合市场及我们的预期(公司业绩预告净利润为1.1-1.2 亿元)。第四季度公司实现营业
收入1.9 亿元、归属于上市公司股东的净利润0.5 亿元,分别同比增长47.5%、45.0%。13 年公司拟10 转10 派5 元(含税)。同时公司发布一季度业绩预告,预计归属母公司净利润为2040 万元-2244 万元,同比变动幅度为0%-10%,影视剧收入保持稳定增长。
毛利率、费用率保持稳定。公司综合毛利率保持稳定为40%,同比上年小幅下滑2%;公司整体费用率保持稳定为8.1%,同比上年小幅下滑0.5%,其中销售费用率、管理费用率分别同比变化1%、1%至6%、4%。
影视剧业务继续保持高增长,二轮销售成新利润增长点。1)公司电视剧业务实现收入4.8 亿元,较上年同期增长25.02%;其中《一代枭雄》、《爱在春天》、《同在屋檐下》、《独生子女的婆婆妈妈》和《传奇英雄》(原名《小鬼子走着瞧》)等作品合计贡献营业收入4.0 万元,占公司总收入比例为82.9%,
公司精品剧制作能力进一步得到突出;报告期内,公司栏目、广告代理实现收入58.1 万元;演艺经纪收入90.68 万元;兰馨电影院场租收入19.32 万元。同时公司在14Q1 已加大影视剧二轮销售力度,成为新利润增长点,影视剧作品的长远效益也逐步显现。
维持盈利预测,维持“增持”评级。我们维持公司14/15 年EPS 预测为1.60/1.95元,当前股价对应同期PE 34/28 倍,略低于影视行业平均估值水平。我们期待公司制作实力与投资能力持续提升持续推动公司业绩增长,维持“增持”评级。