国海证券:资金面较紧加息预期较强 建议观望

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橡木金融特约

  【昨日市场特征】

  央行发行了260亿央票,三年期80亿 ,3个月期180亿,票面利率与前期持平,随后又发行了1500亿3年期定向票据,利率为3.71%,央行主要想控制流动性和信贷增长,回笼力度和定向惩罚都加大。

  央行回笼资金较多,近期又有新股发行,市场资金趋紧,银行间货币市场回购加权平均利率相对在较高位运行,预计未来一周内仍将持续,回购加权平均利率为2.2559%。

  银行间现券成交减少,国债金融债缩量较多。其中07国债14、07进出10和07国开13点击成交较多。

  【今日关注】

  央行宣布从2007年9月25日起上调金融机构存款准备金率0.5%个百分点,央行主要是为了紧缩市场流动性和抑制货币信贷过快增长。

  从9月整个资金面来分析,虽然这次央行回笼资金较多,但是9月到期央票有4370亿元,加上约3000亿元的外汇储备增量和前期资金存量,市场将近有9000亿资金余额,本次回笼和上调准备金之后,市场资金面不会太紧。

  【建议】

  操作策略,先观望一段时间,预计债券收益率在未来几周资金面较紧和加息预期较强的背景下,收益率会有所上升届时再加大债券配置力度。

  一、银行间货币市场

  从今天的成交情况看,质押回购成交金额约2005.49亿元,比前日增加46.73亿元,加权平均利率2.2559%,较前日上升5.58bp。

  从今天成交情况来看,成交量为830.08亿元,比昨日增加252.96亿元,加权平均利率1.9440%,比昨日上升4.45bp。

  二、银行间债券市场

  国债收益率变化不大,中短期以小幅上升为主,10年期上升,10年期以上企稳;金融债长端企稳,中短端以上升为主;企业债整体小幅上升为主。

  银行间债券成交情况

  今日债券成交总金额约774.62亿元,比昨日减少 146.83亿元,成交主要集中在中短期债券,但10年以上债券成交增加。

  从券种成交情况来看,国债、央票和政策性金融债成交量减少,企业债成交微增。

  三、交易所现券市场

  国债指数开于110.22,收于110.29,上涨0.08点,成交量约3.14亿,债市震荡上升,成交量缩小。

  四、建议

  今天央行发行了1500定向票据,又上调存款准备金率0.5%个百分点,回笼资金力度明显加大,近期又有新股发行,市场资金将进一步趋紧,回购和shibor利率将会上升;下周还将公布8月的经济数据,市场预期CPI继续走高得可能性比较大,紧缩预期仍然存在。

  在资金趋紧和紧缩预期渐浓的情况下,观望气氛也渐浓,浮息债很受欢迎,认为9月债市挑战与机遇并存。

  操作策略,先观望一段时间,预计债券收益率在未来几周资金面较紧和加息预期较强的背景下,收益率会有所上升届时再加大债券配置力度。



下载文件: 债券市场日评20070907.doc