卫宁健康(300253(行情))2016年半年报点评-主营业务高速增长、与人寿共筑

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2016H1收入同比增长38%,扣非净利润同比增长40%
  医疗信息化行业的景气度不断提升,公司把握行业性机会,上半年主营业务发展较快,实现营业收入3.6亿元,同比增长38%。本期公司因人寿入股卫宁科技,丧失控制权后,剩余股权按公允价值重新计量产生的利得计入非经常性损益项目,造成净利润大幅增长,净利润4.23亿,同比增长624%。公司扣非净利润7416万元,同比增长40%,业务的增长持续性依旧强劲。
  公司业务有序推进、增发完成项目资金充裕
  公司通过新设或收购四川卫宁、北京卫宁、浙江卫宁、合肥汉思、宇信网景、津微首佳、钥世圈、卫宁互联网、金诚财险等公司加大对市场的覆盖力度提升运营能力。纳里健康平台已接入浙江、云南、湖北、内蒙古、新疆、山东、陕西、河北、广东、辽宁等地600多家医疗机构及各类医疗联合体或医疗集团,上线医生2万多名。钥世圈已与上海、北京、四川、广东、云南、河南、山东等地近10家保险总公司、近20家保险分公司、100多家连锁药房、2万多家连锁门店签订了合作协议,累计实现保险控盘保费总额近3亿元,累计发放钥匙卡5万多张。创新的商业模式推进已经有所成效。报告期内公司完成增发,募集8亿资金加大对4 1战略的投入力量,助推卫宁健康双轮驱动模型的纵深发展,实现业绩新的增长点。
  引入人寿参股卫宁科技、共筑医保市场新生态
  上半年,子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。卫宁科技与人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合,同时卫宁健康大量的商业资源也可获得商保助力。商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(16年1-7月收入2744亿,同比增长94%),医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。根据公司公告,人寿入股卫宁科技交易预计将增加公司2016年并表的净利润约为3.47亿元,考虑其对净利润的影响(不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿,同比增长33%),预计16-18年EPS分别为0.64元、0.36元和0.54元,维持买入评级!
  风险提示
  商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚未形成。