稳增长政策推动内需显著改善

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出口呈现改善趋势,进口增速显著回升。海关总署今日公布8月贸易数据显示,出口呈现改善态势,而进口增速明显回升。8月以美元计价的出口总额同比下跌2.8%,跌幅较上月收窄2.6个百分点,增速好于我们的和市场的预期(图1,表格1)。而稳增长政策推动内需改善,带动进口出现更为明显的回升,8月同比上涨1.5%,增速较上月提高14.0个百分点,自2014年10月以来首次出现正增长。进口较出口更为明显的回升带动贸易顺差收窄,8月贸易顺差520.5亿美元,同比下降76.4亿美元。

  对主要地区出口均有所改善。近期人民币贬值或推动出口增速明显回升。特别是随着日元的持续升值,人民币对日元贬值幅度更大,推动8月对日本出口同比增速提高5.6个百分点至0.4%。而日元升值抑制日本出口环境下,可能为产业结构相近的韩国和台湾,以及部分中国产品提供了更大的外部市场,韩国和台湾出口近期持续回升(图4)。中国对欧盟与美国出口同样呈现改善态势,8月分别增长0.4%和下跌0.3%,增速分别较上月提高6.1和2.2个百分点。而对新兴市场国家出口也有所回升,对东盟出口同比跌幅收窄4.1个百分点至2.0%。新的汇率形成机制下,央行将继续维持人民币汇率中枢平稳,人民币汇率难以延续2季度持续贬值状况(图2)。在全球经济不景气环境下(图3),全球总需求难以看到持续性的显著复苏,随着人民币汇率趋于稳定,未来出口将大概率保持弱势企稳态势。

  稳增长政策推动进口大幅回升。今年进口环比增速提高14.0个百分点至1.5%,即使考虑到去年8月进口低基数因素,依然明显超出预期,显示稳增长政策推进下,内需显著改善(图5).8月铁矿石和原油进口增速分别大幅提高15.7和22.3个百分点至18.3%和23.5%(图6)。而高新技术产品和机电产品进口速度同样显著加快,分别由7月同比下跌10.6%和10.9%转为同比上涨2.8%和5.3%。随着7月末政治局会议确定稳增长主基调,政策将逐步向稳增长回摆,带动内需将持续回升,进口增速有望继续改善。

  贸易顺差有望逐步收窄。展望未来,虽然8月外贸呈现企稳态势,但在全球贸易量持续萎缩、外围风险事件仍在发酵的大背景下,考虑到前期人民币汇率贬值告一段落,出口将将延续平稳态势。而国内方面,经济下行压力之下,政策向稳增长回摆,将带动内需改善,推动进口增速回升。出口平稳,进口回升,顺差收窄将成为未来几个月外贸主要格局。

  政策向稳增长回摆,内需改善推动经济企稳。8月贸易数据显示内需明显改善,在7月下旬政治局经济工作会议确定稳增长的政策基调后,习主席G20上的讲话再次表达了对未来经济增速的信心,稳增长政策显得更为重要。随着政策逐步向稳增长回摆,信贷社融恢复合理增长将推动需求逐步回升,带动经济企稳,对出口持续形成支撑。而发达国家复苏乏力环境下,随着人民币汇率趋于稳定,出口将维持弱势平稳。出口平稳,进口改善,顺差收窄或将是未来几个月贸易总体趋势。

  (责任编辑:DF064)