2012年度，市场走势可能分化出两个阶段：第一阶段为探底、筑底阶段，第二阶段是回暖阶段。目前，两个阶段难以清晰界定，关键在于政策出台的时间、节奏和力度。目前判断分界点可能在二季度。 第一阶段是探底、筑底阶段。在此阶段内，存在经济下滑加剧与政策渐进放松两个基本力量。如果前者强于后者，将使得市场下行，但经济内在支撑和政策放松累积效应逐步叠加，下跌空间有限呈筑底特征。在第一阶段内债市仍具有系统性机会，股市仅具有局部结构性机会。行业配置建议重在防御。重点配置盈利确定性较高增长、受益政策放松的权重类板块，以及战略新兴板块中具有较高确定高增长的个股。 第二阶段是回暖阶段。这一阶段的基本力量是经济和盈利增速触底、市场对利空消化充分、放松和转型政策累积，市场开始纠正前一阶段形成的过度悲观预期。在此阶段，股市逐步具备系统性机会，债市吸引力相对下降。行业配置建议适当提高进攻性。适当降低金融股配置比重，超配受益政策推动和符合结构转型的战略新兴产业中小盘成长股，重点关注强周期板块的配置。 欧美经济方面，我们认为，2012年度欧元区仍将陷入泥潭，挣扎在衰退和危机的动荡中，迫使决策者做出阶段性抉择。而美国将经历"悬崖边的温和增长"，短期增长恢复，但中长期压力巨大。中国经济方面，我们认为将出现低增长、低通胀、低利润状况，经济软着陆，转型缓推进。
 |
|