日前，证监会首次公布了主板、中小板和创业板IPO的十大发审流程，同时公布了515家等待过会企业名单。此外，根据证监会新规，自2月1日起发行人将预先披露时间从此前的发审会召开前5天，提前至发审会之前1个月左右，证监会将每周更新一次申报企业情况。对此接受《金融投资报》记者采访的有关专家认为，新规旨在提高新股发行的透明度和加大各方监督力量，将对市场产生较大影响。 影响一、二级市场优"源"方能净"流" 此次证监会连续发布的诸多IPO新规，让市场看到了新股IPO将逐渐去除各种诟病的希望，进而在一级市场和二级市场形成更加规范和合理的市场秩序，从而解决困扰A股许久的"新股发行"顽症。 抑制新股炒作之风 证监会将IPO发审工作分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行十大流程。 对于上述新规，英大证券研究所所长李大霄认为，证监会第一次公开首发全过程，表明工作趋于透明化。按照新的规定，参与发行审核的人数也将增加，这有利于听取不同意见，做到公开、公平和公正，避免个人决断。证监会集体审核时间的延长，则利于提高审核质量，严把审核关，提升上市公司质量和投资价值。发行人信息资料提前披露，有利于增加投资者、新闻媒体和社会各界对IPO企业的监督时间和机会。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，"从证监会公布的拟上市企业看，目前有515家企业在排队候审，可以使投资者有了更多的选择余地，从中挑选自己中意的股票进行投资。" 对于"发行人将预先披露信息时间从此前的发审会召开前5天，提前至发审会之前1个月左右"的新规，董登新认为，从理论上讲，发行人接受社会各界监督的时间延长后，公司"带病上市"的概率就会下降，使那些企图蒙混过关者望而却步。 "因为在新规实施后首次进行的披露，是一次集中性的披露，因此一次性公布了515家待审上市的企业，数量比较多，但今后每次披露的数量就没有这么多了，但它与新股发行的速度没有必然的联系，"李大霄说。 浙商证券研究所副所长詹诗华说，过去是公司即将"过会"的前5天才披露拟上市公司的信息和资料，投资者和社会各方根本来不及对其进行深入的了解，现在将披露时间提前，因为事先知道新公司的情况，以便对其给予一个相对合理的价格，不致于过份高估或者低估。 有利于提高上市公司质量 董登新说，一级市场是"源"，二级市场是"流"，"源"决定"流"，要使"流"能够干净，首先必须使"源"干净。而新规实施的最终目的就是要净化"源"即上市公司自身，使其具有真正的投资价值，因此，新规实施后对一级市场的影响也很大。 "上市对企业来说是一种责任和义务，在成熟市场，许多企业不肯轻易上市，是否上市是一项十分谨慎的决策。"董登新进一步分析说，公司上市就会变成公众公司，它首当其冲面对的是短期增长压力。因为人们对上市公司尤其是高成长型企业上市都有较高的成长预期。当上市公司的资本金猛然增加数倍后，如何在短期内产生巨大效益，并回馈投资者，这是有相当难度和压力的。 其次，上市公司严格的信息披露制度直接挑战着商业秘密的极限，这是对上市公司竞争力的巨大挑战。因为信息披露制度要求上市公司必须做到财务透明，重大事项公开披露，而且任何信息披露必须及时、准确、公开，定期财务报告必须经过严格的外部审计，这便是上市公司对公众股东和投资者必须承担的社会责任和义务。 再次，上市公司作为优秀企业的代表，是社会楷模，它应该比一般企业做得更好，更应该承担起更大的社会责任。作为公众公司，它对社会的直接影响以及自身社会形象的定位具有"放大"效应，公众公司可能随时要接受来自社会各方面"挑刺"般眼光的审视与指责，因此，它必须做得比一般企业好，尤其是股东不能犯太多的过错。 最后，公司上市意味着股权被稀释，经营战略可能被更多人控制或改变，甚至控股权直接遭到易主威胁，尤其是过去独享的利润将被极大地"摊薄"。这些对于一家经营十分优秀的家族企业或私营企业来说，都是一种"难舍"的情结，这类企业往往对上市十分保守、谨慎。 "但目前我国，财务越是糟糕的企业，上市动机越强烈。当然，这类企业造假上市的冲动也可能会越强烈。"董登新说，这就要求监管机构有着"火眼金睛"一样的发审制度来识别、筛选。所以，证监会推出主板、中小板和创业板IPO的十大发审流程十分必要。 "对一级市场又将产生一定的正面影响，由于从新股发行信息披露到发行上市的间隔时间延长了，上市公司存在的瑕疵会充分地暴露出来，大家对其股票究竟值多少钱会心中有数，这样给出的价格将趋于合理。"孙飞说，从这个角度上讲，有利于抑制新股发行的"三高"(即高发行价、高市盈率和高比例超募)现象。 询价机制还有待完善 李大霄说，要减少新股发行的"三高"现象最重要的还是在询价环节上"做文章"，如建立其制约机制，加大对询价机构的问责，让其承担相应的风险和责任。 孙飞向记者表示，未来我国的证券市场还应该与国际"接轨"，弱化行政审批，改目前的"核准制"为"注册制"，让中介机构承担更大的责任，由投资者自己来判断投资价值，可以"用脚投票"。 不过，董登新对此另有看法。他说，在当今中国，几乎所有企业都是十分羡慕上市的，并认为上市是一种荣耀，几乎没有不想上市的企业。中国企业上市大多不考虑"后果"这也是中国股市在IPO发审环节仍不具备实行"注册制"的基本条件。"核准制"仍是符合中国国情的、合适的发审制度。 "抑制新股发行的"三高现象，需要多种配套措施，其中退市制度应该严格，同时，可以考虑改革新股发行的竞价方式，对询价机构的违规行为严格问责，不能让其得到好处。 詹诗华说，下一步新股发行改革方向，肯定是朝着市场化方向迈进，至于具体措施应该结合中国国情，循序渐进地推进。如证监会提出条件成熟时，预披露时间将可能继续提前，争取实现发行人一上报材料就进行预披露，这就是循序渐进地朝着市场化方向迈进的具体行动。"西方国家的证券市场已经有了200多年的历史，而我国证券市场仅仅只有20年的历史，还处于'幼儿院'时期，不能和人家相提并论。"
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