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「今天国际(300532)」中报盈利符合预期,新订单超预期

今天国际(300532)

2018h1盈利符合预期,新订单超预期,物流自动化龙头地位强化

公司预告2018H1盈利0.31~0.35亿元/yoy 43%~61%,业绩增速符合预期。2018H1新增订单7.97亿元/yoy 136%,新客户开拓成绩斐然,奠定持续增长基础。我们认为,公司在烟草、新能源、大型商超等行业均已绑定大客户,订单标杆作用显著,公司未来有望向更多的高景气行业延伸,进一步强化物流自动化龙头地位。维持盈利预测及“增持”评级,预计2018-2020年Eps为0.54/0.73/0.92元,PE为31/23/18倍,最新股本对应目标价为17.88~19.50元。

2018H1盈利预增43%~61%,增速符合预期

2018年1-6月,公司预告归母净利润0.31~0.35亿元,同比增长43%~61%,扣非净利润0.277~0.317亿元,同比增长93%~121%。2015-2017年,公司上半年收入占全年收入的比例分别为49.7%、43.9%以及29.8%。考虑到公司在手订单情况和交付周期,我们预计公司2018年下半年业绩更高。

新增订单超预期,项目承接能力获认可

2018年1-6月,公司新增订单合计7.97亿元,同比增长136%。其中,公司获华润万家订单3.63亿元,为公司首个大型商超物流自动化项目,验证公司承接大规模和高难度项目的能力。公司立足烟草与新能源行业,2018年以来相继突破汽车电商、大型商超三大领域。我们认为,公司以订单驱动向其他高景气领域延伸,既可对冲单一行业周期波动,又可提升智慧物流行业解决方案成熟度,对获取新订单形成正反馈。

工业互联网践行者,工业机器人或成为增长第二极

公司拥有MES、acaDA技术,2016年成立机器人公司,积极向工业4.0方向拓展。2017年机器人公司实现收入2,482万元。随着国家加快工业互联网建设步伐,公司借助物流技术优势,结合工业机器人,未来有望成为智慧物流和智能制造行业的领军者和标准制定者。

物流自动化龙头地位强化,维持盈利预测与“增持”评级

公司在手订单充足,新行业开拓积极,2018年初至今新订单超预期。维持盈利预测,预计公司2018-2020年收入为9.05/11.77/14.12亿元,净利润为1.50/2.03/2.54亿元,最新摊薄eps为0.54/0.73/0.92元,PE为31/23/18倍。2018年可比公司PE均值为27倍,2018-2020年公司预测净利润CAGR为40%。考虑到公司在物流自动化的龙头地位强化,维持公司2018年PE估值33~36倍,对应目标价17.88~19.50元,维持“增持”评级。

风险提示:新订单中标不及预期;下游锂电池扩产不及预期;在手订单推进速度不及预期;应收账款回收不及时形成坏账

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