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方志《期货策略》上连载(35)

杠杆的用法——投资组合

投资组合的神奇之处在于,在单个品种来看,都是去杠杆的,或者是低倍杠杆,风险能够得到控制;而从整体而言,资金的使用率提高了,杠杆的倍数也提高了,预期收益也就提高了。

所以投资组合是一种降低杠杆风险,提高杠杆收益的做法,我们在第三篇《多空法则》中再讨论这个问题。

混码交易——杠杆的超级放大

93年——95年左右的中国期货市场,交易制度不完善的情况下,常常有混码交易产生,即用别人的编码进行交易。比如期货公司有1亿保证金,客户A有10万资金,假设当时铜做1手需要1万元保证金,客户A实际上只能做10手,但是期货公司保证金还有5000万保证金空余,违规的期货公司可能会把这个5000万保证金“借”给客户A开仓5000手,结果如果行情顺利发展10%,A就有了5000万的盈利。这就是当时很多人一夜暴富的原因,他们的杠杆被放大了几十到几千倍。但是一旦出现不利波动,原本投入10万可能远远不能清偿负债,结果就要倾家荡产。这就是最早中国期货市场产生风险的最主要的原因之一。

本篇小结

1、 金融的本质就是杠杆。

2、 T 0制度形成了期货的时间杠杆,保证金制度形成了期货的资金杠杆。

3、 期货市场的时间杠杆比例远远高于股票。

4、 一般投资者而言,在形成成熟的短线交易方法之前,应该尽量少使用时间杠杆。

5、 交易费用并非是决定交易盈利率的主要因素。

6、 在交易所和期货公司不断提高长假保证金之后,行情的发展方式也会产生变化。

7、 去杠杆操作有助于降低交易风险。

8、 浮动盈利在特定的前提下加仓可以增大收益不增大风险。

责任编辑:白茉兰

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