我们的观点：国务院7 月2 日召开常务会议，讨论并原则通过《国家粮食安全中长期规划纲要》。会议强调，必须立足于基本靠国内保障供给，加大政策和投入的支持力度，依靠科技进步，提高粮食综合生产能力，加快构建适应社会主义市场经济发展要求、符合我国国情的粮食安全保障体系，要通过实施《国家粮食安全中长期规划纲要》，使粮食自给率稳定在95％以上，2010 年粮食综合生产能力稳定在１万亿斤以上。我国近年来，对农业投入继续增长，化肥等农业生产资料价格稳定增长，给证券市场带来许多投资机会，而兴化股份进入该 （002109 股吧,行情,资讯,主力买卖）受益于产品硝酸铵价格提升，公司业绩有望稳定增长，而近期大盘持续走低及“小非”减持有望给该股带来低吸机会。
公司是国内最大的硝酸铵生产企业：公司是硝酸铵行业的龙头企业，具有四十多年的硝酸铵生产历史公司，目前具备了20万吨合成氨、30万吨硝酸铵和4万吨浓硝酸的生产能力，其中硝酸铵的产销量居全国第一位，市场占有率10%左右。公司生产硝基复合肥具有稳定、可靠、高质、便捷硝酸铵原材料来源渠道。兴福肥业采用硝酸铵溶液直接生产硝基复合肥，具备一定成本优势。运用国际先进高塔料浆造粒技术，与采用转鼓造粒相比，具有化学反应充分、NPK成分构成均匀、成品颗粒光滑均匀且不易破碎特点。公司通过对空分、合成、脱碳、转化、水冷器等多项主要生产设备进行技术改造，所采用工艺、技术及设备均居于国内领先水平。早在1998 年就引入了法国K-T 公司多孔硝铵生产技术，该技术目前仍然为世界最先进技术。公司还在国内化肥行业率先引进了当今国际流程控制系统最先进的FF 总线控制系统，大大提高了控制水平以及装置运行平稳性、安全性。公司羰基铁粉系列产品作为独家生产国内军民两用产品被国家科技部等五部委联合认定为国家级重点新产品。
公司盈利能力大幅提升：硝酸铵既可作为炸药的重要原材料，也可用于生产硝基复合肥。国家目前禁止新批新设硝铵生产厂，提高了行业壁垒。新增产能在明年才能投放，硝铵供应偏紧。价、量齐增推动公司业绩增长。公司上半年实现普通硝酸铵销量13 万吨，多孔硝酸铵销量4.5 万吨，复混肥2.3 万吨，硝铵销量同比增长7%；普通硝酸铵不含税均价1498 元/吨，比上年末均价上涨6%，由于产量增长单位成本不升反降，毛利率由33%提高到41%；多孔硝酸铵均价1924元/吨，比去年均价上涨25%。公司7月份普通硝酸铵含税出厂价已达3000元/吨，多孔硝酸铵含税出厂价已达3400元/吨。由于公司从今年4月末才开始大幅提价，硝酸铵的提价幅度尚未完全在中报体现。公司硝基复合肥和工业硝酸铵的生产可以相互切换，这使得公司可以根据工业硝酸铵、硝基复合肥的市场需求灵活调整产品结构，实现利益最大化。公司在中报中预期前三季度业绩增长50%到80%，高于上半年46%的增幅，说明公司下半年增长情况好于上半年。
有望成为延长石油化工生产基地。目前兴化集团还拥有12 万吨联碱装置(年盈利4000万
元左右)，延长石油正在建设30万吨合成氨、30万吨甲醇和30万吨联碱项目，这几个项目都有望在未来几年注入兴化股份。从而使公司成为延长石油的化工生产基地。
业绩预测及投资评级：我们预计，公司送股摊薄后2008、2009 和2010 年每股收益分别为0.50、0.65和0.90元，给予“增持”评级，目标位8元。
风险因素：下半年硝胺销售量和价格回落的风险，资产注入不确定性较大的风险。公司股份近期大幅下跌主要原因是“小非”减持。由于“小非”的持股成本极低，在市场不确定因素较多、缺乏上行动力的情况下，快速出逃、兑现账面利润、规避市场风险成为其理性选择，也成为影响公司股价的重要因素，可能未来仍将给公司股价带来压力。
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