8月22日，被称为“中国造船业风向标”的中国船舶(600150.SH)公布了2008年中期业绩报告。
该中期报告显示，中国船舶2008年上半年完成销售收入107.49亿元，同比增长39.68%；实现营业利润24.9亿元，同比增长41%；实现净利润总额19.5亿元，同比增长80.6%；实现每股收益2.94元。令人失望的是，由于人民币升值、船板等原材料价格上升及上海江南长兴造船有限公司(由中船集团和宝钢集团共同投资)刚开始投产这三大原因，上半年中国船舶造船业务的毛利率由2007年的25%下降到19.4%。
让人意外的毛利率
中国船舶的基本每股收益仅为2.941元，实现营业利润总额 24.9亿元，比上年同期增 40.91%，低于市场预期。更让人大跌眼镜的是，中国船舶今年一季度的销售毛利率高达29.72%，中报销售毛利率却只有24.14%，其中造船业务毛利率下降7.02%。
平安证券造船行业分析师叶国际认为，中国船舶的业绩本应更为理想。2008年二季度人民币升值约2.17%(以月中间价计算)；二季度船用钢材价格与2007年二、三季度的价格水平，此期间钢材价格上涨约10%，钢材成本占船价约25%，钢材成本上升的影响毛利率约2.5%。
“总体来看，我们成本分析表明，公司2008年造船毛利率不会明显下滑，但2009年毛利率较2008年还会下滑，2010年较2009年毛利率有所上升，但会低于2008年毛利率水平。公司中报与一季度毛利率的大幅变化可能源于公司会计核算方法有所变化。”叶国际认为，毛利率下降不排除是公司的一种策略，结合与韩国上市公司的三种估值与毛利率比较，目前股价处于合理估值范围，下调评级至“中性”。
此外，外高桥公司的净利润率由2007年的21%下降到16.5%。招商证券机械行业高级分析师刘荣认为这是一个短暂现象，钢材价格和人民币升值这两个负面因素的影响正在弱化，随着江南长兴陆续投产，中国船舶2009、2010年造船业务毛利率将会提升。
实际上，中国船舶无异于中国造船业的风向标，而中国造船业近年来取得的长足进步与中国船舶的控股股东中船集团的发展休戚相关。
从2001年到2006年，中国造船产量以年均30%以上的速度增长，2006年产值已超过800万吨，占世界市场份额的23%，中国已从世界造船业第二方阵的中游一举进入世界造船业第一方阵。以此为契机，中船集团提出的目标是，2010年进入世界造船集团“三强”，再经过5年努力，到2015年力争成为世界第一造船集团。
造船业争议“拐点”
尽管中国船舶在2008年中报中呈现出的毛利率不难如人意，公司的新接订单量却明显优于行业平均状况。
根据记者了解的情况，中国船舶在报告期承接新船订单30艘，356.5万载重吨。至2008年8月8日，外高桥新接订单395万载重吨，澄西造船新接订单63.4万载重吨，共接订单458.4万载重吨。2007年中国船舶承接新船订单34艘，共计515.7万载重吨，今年全年新接订单量超过去年指日可待。
中国船舶手持订单仍大幅增长，主要来自新产能的投放。刘荣认为，上半年中国船舶承接合同总额(不含共同控制企业)209.91亿元，其中造船152.6亿元，柴油机37.19亿元，修船10.92亿元，非船产品9.2亿元。中国船舶累计手持船舶订单163艘，2557.6万载重吨，与去年同期相比，中国船舶手持订单增加约1000万载重吨(包括中船澄西和江南长兴的订单)。
截至6月底，中国船舶预收款和船舶已结算预收款达到188亿元，约占手持订单金额的20%左右。
与中国船舶依然繁荣的新接订单量不同，根据中国船舶工业行业协会的数据，2008年上半年的中国造船企业的新接订单量比去年同期减少14%。
这些数字是否意味着造船业拐点的到来？中国船舶工业行业协会称，今年上半年，国际造船市场成交总量出现下调，主要原因在于全球船市回调。同时全球经济放缓和通货膨胀抬头将导致全球经济出现较大幅度的调整，不确定性因素增加，船东和船企持观望态度，导致承接订单趋于谨慎。
但新接订单量正是衡量造船行业景气周期最重要的指标之一，有造船专家指出，当新增订单量小于交付量，就表明行业开始下行。
叶国际说，“明年在手订单量达到一个高峰，为4.2亿载重吨左右。从在手订单量看，造船行业的拐点在明年出现。从明年开始新接订单会开始下滑。”他预测，从交船量看，2010年最多，拐点会出现在2010年。
叶国际同时认为，造船行业未来三年收入还会持续增加。从明年开始总的运力会过剩。船东运力过剩，但不排除结构性需求。所谓结构性需求，指的是虽然新船的价格还没有下来，但是二手船的价格还很高，所以新的船东不会从运力过剩的船东手上买二手船，而是直接订购新船。
海通证券机械行业分析师叶志刚则表示，“一般我们认为的拐点指的是新船承接的订单速度下来了，就认为出现了拐点。我们认为行业出现最低会是在2010年，订单增速会见底。交船也出现一个高峰期，钢材回落，经济调整也基本完毕。”
而今市场回调，中船“江湖大佬”的目标还能实现吗？
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