研究结论：
上海能源进入该 7 月份焦精煤价格再次上调近200 元/吨(含税)，调价后焦精煤含税价格达到1800 元/吨，较年初上涨近1000 元/吨。公司表示，从下游企业对此次价格上调反应来看，普遍还是容易接受。
基于钢铁价格自6 月10 以来的持续下跌，尤其是近期的大幅下跌，公司表示，8 月份以来，焦煤上下游普遍对焦煤价格持谨慎态度，公司预计短期内不会再次上调价格，但下调价格的可能性也不大。
公司上半年煤炭产量为421 万吨，其中精煤产量为120 万吨。销量总计为353 万吨，其中，原煤229 万吨(含4 万吨左右的贸易煤)，精煤为124万吨(含5 万吨左右的贸易煤)，综合看，公司煤炭上半年保持平稳态势。
公司表示，考虑到上半年有春节期间加大力度生产的原因，矿井设备集中检修等因素将导致下半年产量略低于上半年。
公司上半年煤炭业务成本14.83 亿元，同比增加48%。除了原材料增加等因素外，上半年集中大幅增加预提工资是成本上升主要原因，上半年应付职工薪酬达到4.77 亿元，较2007 年年底增加4.5 亿元。公司表示，下半年预提工资将会大幅降低，而且到年底还有望冲回部分预提工资。
公司孔庄矿正在进行技术改造，将增加生产能力120 万吨/年，有望于2010 年投入生产，由于该矿煤种为焦煤，目前主要供应宝钢，因此，该矿的建成投产将继续优化公司产品结构。徐庄矿技术改造也在进行中，预计增加生产能力100 万吨，也有望于2010 年投入生产。
公司目前煤炭洗选能力为405 万吨/年，设计生产能力300 万吨/年的姚桥矿选煤厂将会在明年投入使用，届时将会增加精煤产量，优化产品结构。
公司上半年电解铝产量为5.03 万吨，实现营业收入8.1 亿元，占公司主营业务收入比重为21.4%，但从毛利占比看，电解铝上半年实现毛利为6304 万元，仅占公司总毛利的比重5%，占公司净例如比重也在5%左右，因此，尽管电解铝价格近期波动幅度较大，但对总体业绩影响非常有限。
姚桥矿选煤厂的建成投产以及孔庄技术改造项目将增加公司未来精煤产量，从而优化公司产品结构，并提升综合盈利能力。
根据调研情况，并考虑到未来一段时期焦煤价格可能出现的波动风险，我们上调2008-2009 年EPS 至1.79 元、2.19 元，以公司8 月29 日收盘价14.6 元计算， 2008-2009 年动态市盈率分别为8.2 倍和6.7 倍，低于行业平均水平，我们维持公司“买入”投资评级。
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