公司通过资产收购和募集资金投入,业务结构发生重大变化,由以小卫星研制为主转变为小卫星研制和卫星应用共同发展的格局。
全球卫星应用市场更广阔,增长更稳定。2007 卫星应用收入占全球卫星产业收入的比重为88％。2002－2007 年年均增长率13.84%,远高于卫星制造和卫星发射的1.07%和-2.86%的年均增长率。卫星应用市场相对卫星制造和卫星发射是更加广阔的市场,增长更加稳定。
公司卫星制造平稳增长。未来五年相对全球停滞的卫星研制市场,我国进入小卫星的密集需求期,我们预计需求量在30－35 颗。小卫星研制是公司的传统优势领域,基本垄断了国内市场,充分分享小卫星需求增长带来的订单和收入的平稳增长。
投资评级与估值。我们预测2008、2009 和2010 年公司EPS 分别为0.54、0.74 和0.98 元,对应的PE 分别为29 倍、21 倍和16 倍,相对于同类公司略有高估。但是FCFF 绝对估值显示公司合理价格为19.10 元,同时结合公司外延式扩张可能,给予公司增持评级。
中国卫星：卫星制造龙头 看高到19.10元(研报)
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