我们的观点： 北大荒近期的连续下跌已经提供了足够的安全边际。从土地收益的40年贴现来看，每年3%的承包费增长，10%的贴现率，得到公司的价值就达9.26元。从PE的角度来看，对于生年业绩稳步增长的公司而言，17X的市盈率是可以接受的。
从国际粮食安全角度来看，世界粮食安全、中国粮食安全问题仍是长期存在的。耕地资源的减少、灾害天气的增多，新兴国家的崛起都影响着粮食长期的供求关系。中国现阶段自给率仍较高，但18亿土地的红线与13亿人口的需求都并不令人乐观。
从中国宏观经济层面来看，当通胀得以控制后，保增长成为关健问题。从刺激经济的切入点来看，出口面临更大的压力、房地产难成为下一波热点，而通过内需来拉动经济的可行性较高。内需增长的主要动力来自于8亿农民收入增长带来的消费需求增长。农民增收的问题也是近年来国家关注的重点，马上召开的十七届三中全会主要讨论问题之一就是农业。无论是土地流转还是粮食的温和上涨，北大荒都能从中受益。
盈利预测结果，预测2008-2010年分别实现销售收入6140.6、6931.57、7561.37百万元，同比增长14.84%、11.07%、9.09%；实现净利润616、692、777百元万，每股EPS为0.38、0.42、0.48元。
风险提示：其他业务的贡献少，费用高；资金周转慢，财务费用高；老国企管理效率。
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