事件：9 月22 日中国南车进入该发布公告，调整A 股募投项目使用募集资金额度，同时决定使用A 股募集资金26 亿用于补充流动资金，占A 股募集资金总额的40.82％，使用期限为不超过6 个月。公司同时发布H 股半年报，上半年实现收入146.67亿元，同比增长17.5％，毛利率由2007 年中期的14.6％上升至本期的18.7％，同比提高4.1 个百分点。
1.调整使用募集资金额度在预料之中
公司原计划使用A 股募集资金89.7 亿元，但由于资本市场的变化，仅募集到资金63.7亿元，其中的差额为26 亿元，因此调整使用A 股募投项目使用募集资金额度在情理之中。根据我们的了解，虽然使用A 股募集资金额度有变，但A 股募投项目并未改变，资金不足的部分公司将会通过自筹的方式获得，预计是通过银行贷款的方式解决。由于公司调整使用募集资金的原则是“优先安排重点项目和已启动和实施进度快、产生效益早的项目”，公司的财务费用不会在今年增加，但预计明后两年的财务费用会受到影响。
2.使用A 股募集资金补充流动资金有利于降低近期的财务费用
由于公司主要的客户是铁道部及其下属的铁路局，其货款的支付大都在每年的年底完成，因此在货款支付之前公司的经营性现金流是负的。公司以往都是通过银行借款来确保公司的流动性，这往往会加重公司的利息支出，增加财务费用。募集资金到位后，在确保募投项目正常实施的情况下，公司决定使用部分募集资金补充流动资金，这将减少公司的利息支出，降低公司的财务费用，提高资金的利用效率。
3.半年期毛利率提升明显
中国南车同时发布H 股半年报，上半年实现收入146.67 亿元，同比增长17.5％，毛利率由2007 年中期的14.6％上升至本期的18.7％，同比提高4.1 个百分点。
机车业务增长明显。公司上半年机车销售收入为42.45 亿元，同比增长48.2％，主要原因是公司的大功率电力机车在第一季度实现交货。因为目前机车正处于产品升级换代的转型期，机车市场将面临快速增长。中国南车目前手握的机车订单超过400 亿元，大部分是和国外公司合作研发生产，南车在合同中的份额超过50％，即南车的机车订单额超过200 亿元，确保其机车业务在未来几年实现快速增长。
动车组业务将在下半年实现明显增长。动车组业务上半年实现收入13.28 亿元，同比减少10.5％。上半年公司交付了服务奥运的5 列300 公里动车组，以及国内首批3 列长大编组动车组，根据动车组交货计划，上半年交货低于全年平均水平，因此下半年动车组业务将面临大幅增长。
货车业务保持平稳。上半年货车业务的收入为47.54 亿元，同比增长1.9％，预计全年的收入不会有较大波动。
城轨地铁车辆收入增长加快。上半年实现收入8.92 亿元，同比增加29.7％。根据我国的轨道交通建设规划，到2010 年，规划建设地铁和城市轻轨线路达到55 条，总长度约为1500 公里，需配车辆超过6000 辆，年均需求量超过1200 辆，平摊到南北车，每家公司每年的需求量约为600 辆。9 月13 日，首列有着自主知识产权的地铁A 型车在南车株机公司下线，将应用于深圳地铁一号线，标志着我国成功实现了世界最高端地铁车辆技术的自主产业化，这将大大提高南车在城轨地铁领域的市场竞争能力。
截至2008 年6 月30 日，公司拥有合同(包含采购协议)人民币900.98 亿元，其中海外业务合同为人民币35.52 亿元，占总合同金额的3.9％。
4.盈利预测，维持“审慎推荐-A”评级
按照15％的实际税率计算，预计08～10 年的EPS 分别为0.14、0.17、0.20 元，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
5.风险因素
近期美国经济正经历危机，这给美元走势带来不确定性。由于公司在H 股的募集资金以非人民币形式存在海外，人民币汇率的变化将给这部分资金带来一定的汇兑损益。
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