【招商银行研究报告内容摘要】
虽然中国经济面临下行风险，但不改银行业的成长性。
我国银行业目前的增长速度较快，正处于成长期，具有良好的发展潜力。从1992年－2007年的数据分析，我们发现金融机构的贷款增长率只在2000年和2005年是低于GDP增速的，贷款平均增长率是GDP增速的1.6倍，存款增长率每年都高于GDP增速，平均增长率是GDP的2倍，充分说明银行业处于成长阶段，高于经济整体发展速度。
暂无重要股东二级市场减持迹象，大小非解禁压力小。
招商银行于2005年底进行股权分臵改革，到目前为止，无重要股东在二级市场减持股份，显示出大大股东对公司发展的信心。
依托于招商局集团，发展空间无限。
招商局集团合计拥有招商银行17.64%的股份，处于第一大股东位臵。招商局集团是国务院国资委管理的国有重要骨干企业之一，是一个多元化综合性企业集团。
积极扩展私人银行业务，抢占市场先机。
招商银行已在北京、上海和深圳等地设立私人银行中心，这种针对高端客户的服务将为公司带来新的利润增长点。
投资建议
在公司净利润持续高增长的背景下，根据DCF绝对估值，公司绝对价值13-21.95元／股，相对估值18.10元/股。投资建议：买入。
招商银行：系统性风险不改成长趋势 买入
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