研究结论
国投新集进入该由国投煤炭公司、国华能源、安徽新集煤电公司共同发起设立，持有公司股权比例分别为43.38%、18.8%、18.8%，国投煤炭为控股股东，实际控制人为国家开发投资公司。截止到2007 年底，公司生产矿井包括新集一矿、二矿、三矿以及全资子公司下属的刘庄煤矿，合计核定产能为1055 万吨/年。
公司具有4 大竞争优势。一是后备资源储量丰富。新集矿区被列入全国13 个亿吨煤基地之一的两淮煤炭基地，资源储量高达101.6 亿吨；二是高成长性，根据发改委对新集矿区总体规划，未来将形成3590 万吨/年的生产能力，较目前1055 万吨/年生产能力增长240%；三是区位优势，公司地处经济发达但资源缺乏的长三角地区，未来煤炭需求将稳步增长，同时运输成本优势也非常明显；四是管理优势，公司在全国煤炭行业内首创了项目法人责任制的建设模式，拥有优秀的管理和技术团队。
预计2008－2010 年煤炭产量分别为1120 万吨、1320 万吨、1920 万吨，产量增速在煤炭公司中处于较高水平。增长主要来自于：设计生产能力300 万吨/年的板集煤矿以及选煤厂预计于2009 年第三季度投产；口孜东煤矿以及选煤厂，设计生产能力为500 万吨／年，预计于2010 年投产；刘庄矿二期500 万吨／年项目，在政府要求加快大型煤矿建设进度的背景下，预计该项目有望近期获得发改委批准并预计在2010 年形成生产能力。
公司有多个煤矿后备项目处于勘探期。其中，产能500 万吨／年的杨村煤矿有望近期获得核准；口孜西煤矿，设计生产能力为300 万吨/年；罗园煤矿，设计生产能力为120 万吨／年；连塘李煤矿，设计生产能力100-150 万吨/年。
公司煤炭合同销售和现货销售的比重大致分别为70％、30％，2008 年上半年，合同售价为371.68 元／吨，９月份，新集一矿、二矿、三矿的现货价800 元／吨(含税)，刘庄矿现货销售价为900 元／吨(含税)。
公司合同价格较市场价格差距较大，预计2009年合同价格有望大幅上涨。
国投新集作为实际控制人国家开发投资银行下煤炭类资产的唯一上市公司，未来煤炭类资产持续注入非常值得期待。
预计公司2008-2010 年EPS 分别为0.47 元、0.7 元、1.1 元，以9 月24日收盘价计算，2009 年动态市盈率为9.9 倍，略高于行业平均水平，但考虑到公司未来产能增长空间大，且煤价由于合同比重高而存在较大上涨空间，因此，我们给予公司“买入”投资评级。
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