收购杭州化工研究院将为新安现有生产经营业务提供有力的科研保证，同时有助于公司未来实现新的产业升级。预计公司08-10 年EPS 分别为5.81、3.41 和4.53 元，维持“强烈推荐”评级。
事件：
新安股份进入该发布公告，公司于2008年9月23日以自有资金7050万元的价格竞拍购得浙江新干线传媒投资有限公司所持有的杭州市化工研究院33.43%的股权。
同时公司董事会于9月22日通过了《关于绥化新安硅材料有限公司增加项目投资及注册资金的议案》，将绥化金属硅一期项目的固定资产投资由原计划的10000万元增加到21900万元，并将该公司注册资本由6000万元增至10000万元。
点评：
通过收购相对控股杭州化工研究院。根据公告，杭州化工研究院成立于1958 年，是一家主要从事造纸化学品、石油加工助剂、高分子材料用抗静电剂等精细化工产品开发的著名研究所，在上述领域的研究开发水平属国内领先地位。
本次收购前，杭化院的股权结构为：浙江新干线传媒投资有限公司出资568.3 万元，占注册资本的33.43%，杭州市工业资产经营投资集团有限公司出资231.7 万元，占注册资本的13.63%，自然人股东占注册资本的52.94%(负责人姚献平占总股本14.74%，其他18 名自然人分别占注册资金的0.3%至8.8%之间)。本次股权收购后，新安股份将成为杭化院的第一大股东，处于相对控股地位。
收购具有多重战略意义。本次收购对于新安股份的长远发展具有重要意义。预计杭化院将成为新安开展精细化工领域及高分子材料领域业务的研究和开发平台，一方面可为公司现有生产经营提供有力的科研保证，做大做强现有农药和有机硅材料二大产业；同时，更可着眼于公司今后更长期发展，研究和开发具备核心竞争力的新产品，实现新的产业升级。与此同时，新安还可借助杭州科研人员的集聚优势，引进优秀人才，提高公司技术研发实力。
此外，杭化院今年1 至7 月份实现利润1089 万元，预计全年投资收益2000 万左右，新安股份以10 倍左右的PE 获得研发实力突出的杭化院的控股权，仅从财务投资的角度即已是十分有利的交易。这也充分说明了在经济景气下滑、资金紧缺的行业背景下，手握大量现金的企业所面临的通过以合适价格收购优质资产，实现进一步发展壮大的良好机遇。
绥化金属硅项目建设进度加快。绥化子公司是新安年产10 万吨金属硅原材料的生产基地。绥化新安硅材料有限公司一期年产3 万吨金属硅项目进展顺利，根据公告有望提前至明年一季度投入试产(原计划明年6 月份投入试生产)。
本次增加项目投资，主要是为二期(新增年产7 万吨)建设做好充分准备，在一期年产3 万吨项目建设的同时，对二期项目所需的地下管网、产成品仓库、原材料仓库、备品备件仓储、员工食堂、办公楼等公用工程及配套辅助设施一并建设。绥化项目建设进度的加快，有助于新安在四川
阿坝两个金属硅子公司受震灾影响停产后，早日恢复金属硅的自给。
维持“强烈推荐”评级。近两个月以来，随着化工行业景气周期和国际农产品价格的回调，草甘
膦价格也出现大幅回落，市场对新安未来的业绩水平有所担心，因此公司股价也随化工板块出现较深调整。
我们前期已结合草甘膦和有机硅行业的经营前景将新安股份08-10 年的EPS 预测调整为5.81、3.41 和4.53 元。虽然预计明年来自草甘膦的收益将向合理水平大幅回归，但是新安在草甘膦和有机硅两个领域的竞争优势并没有改变，长期发展前景良好。目前公司基于09 年盈利预测的动态PE 在化工行业上市公司中处于明显低端，维持“强烈推荐”的投资评级。
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