【扬农化工研究报告内容摘要】
公司是我国农药行业的龙头企业，目前在国内卫生菊酯类杀虫剂市场占有率达到70%。农用菊酯产品和除草剂将成为新的增长动力。我们预计公司2007-2010 年净利润年均复合增长率可达到45.4%。中文版深度报告现已出版。
公司是沪深股市唯一一家以菊酯业务为主的上市公司，从2002 年上市以来，主营业务收入一直保持着稳定快速增势，年均复合增长率达到36.3%。随着农用菊酯业务的迅速增长和除草剂业务产能的迅速扩张，我们预计公司在未来三年中，销售收入仍将迅速增长，到2010 年主营业务收入有望超过30 亿人民币，净利润将达到2.84 亿人民币。
公司目前拥有2,500 吨卫生用菊酯产能，3,000 吨农用菊酯及相关中间体产品产能，1,000 吨麦草畏产能和15,000 吨草甘膦产能。作为农药行业的龙头企业，公司不断向行业的上、下游方向扩张，最终达到产业链合理布局。公司计划通过二级市场增发募集资金，在08 年末投资年产30,000 吨的草甘膦项目。公司的长期发展战略是从菊酯农药的龙头企业逐步地向综合性精细化工企业转型。
我们预计07-10 年公司的每股收益年均复合增长率为45.4%。公司目前股价具有吸引力。基于15.6 倍的08 年市盈率，我们将公司的目标价格设为25.00 人民币。首次评级为优于大市。
扬农化工：农药行业龙头 目标价格25元
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