【太阳纸业研究报告内容摘要】
上半年公司实现营业收入31.20亿元，同比增长39.18%；实现营业利润3.07亿元，同比增长90.50%；实现净利润2.25亿元，同比增长46.29%。实现每股收益0.45元。
公司目前正积极进行木浆生产线的建设以及对碱回收项目的改造，预计至2010年，公司纸浆产能将达到50万吨，制浆技术改造及1000吨/日的碱回收项目建成后将实现年利润总额约1亿元。公司年产30万吨的液包纸生产线已于08年8月正式达产，对公司贡献将会在09年开始体现。
公司在期间费用管理以及所得税优惠方面具有较大优势。06至08上半年的期间费用占营业收入比例基本维持在9.4%左右，处于行业较低水平。上半年实际所得税税率为6.2%，预计2010年将有可能上升。公司调整股权激励方案，行权价格约为目前价格的2.2倍，是否行权还有待观望。
行业景气度呈下降趋势，主要是受宏观经济的影响，下游产业对各纸品的需求减少。预计08下半年各企业开工率可能维持在80%至85%，09年纸品价格将会由于需求压力下降5%至10%。
综上我们预计公司08、09年净利润分别为4.65亿元和5.16亿元，同比增长分别为21.92%和10.83%，实现每股收益0.926元和1.027元。目前股价对应08、09年PE分别为11.8倍和10.6倍，短期给予持有评级。
太阳纸业：公司积极发展纸浆生产能力 持有
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