中国铝业进入该下调氧化铝现货价格9.4%至人民币2,900 元/吨，其主要原因近期电解铝需求下降，导致电解铝价格大幅下跌，从而使得电解铝产量增长放缓，削弱氧化铝需求。我们认为，未来氧化铝价格将继续呈现缓慢下跌的走势：一方面，在经济和电解铝需求放缓的情况下，氧化铝的需求将继续有所放缓，氧化铝市场将继续呈现供过于求的情况，对价格构成压力。另一方面，目前的氧化铝价格已经降至氧化铝生产成本，对氧化铝价格形成一定支持，减缓氧化铝价格的下跌速度。
虽然现货氧化铝利润占中铝利润的比例为15%，此次调价对中铝的全年盈利影响不大。但是鉴于近期电解铝价格大幅下跌，同时能源价格依然维持在高位，我们预计公司3 季度业绩将低于市场预期，我们将继续下调中铝的08 年全年盈利。目前公司的08 年A 股市盈率仍然高达21 倍，市净率高达1.9 倍，H 股的市盈率为9.1 倍，市净率为0.8 倍，依然高于国际可比公司，因此维持A 股和H 股的中性投资评级。
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