银鸽投资发布免除公司2008 年度借款利息的公告和收到财政补助和贴息的公告。中西部最大造纸企业银鸽投资进入该今天公告，日前接公司控股股东漯河银鸽实业集团有限公司通知，为支持公司经营发展，集团公司决定免除公司2008 年度借款利息，即自2008 年1 月1 日至2008 年12 月31 日期间，对公司的借款不计收利息。另外，公司公告，公司“造纸能量系统优化改造项目”被列入2008 年中央预算内投资和国债投资计划，根据国家发展和改革委员会文件发改投资【2008】65 号文的批复，同意给予公司中央预算内拨款610 万元；公司承建的年产25 万吨高档文化及包装用纸项目被列入“2008 年河南省工业经济结构调整及高新技术产业化项目资金安排计划”，根据河南省工业经济结构调整和高新技术产业化领导小组文件(豫工高【2008】1 号)，同意拨付公司财政贴息资金770 万元。
不考虑股本因素，几项补贴收入能够增加2008-2009 年EPS 分别为0.036 元和0.014 元。根据公告，银鸽投资向集团公司年初借款余额为1012 万元，截至2008 年9 月30 日，公司累计向集团公司借款17200 万元，公司累计向集团公司还款13812万元，借款余额为4400 万元。今年已经还款金额按照目前6 个月以内6.21%的贷款利率计算，能够减少423 万元左右的利息支出；借款余额按照目前1 年期7.20%的贷款利率计算，能够减少317 万元的利息支出。而公司公告，公司日前已经收到漯河市财政局转拨付的“公司造纸能量系统优化改造项目”的中央预算内拨款610 万元和河南财政厅拨付的“年产25 万吨高档文化及包装用纸项目”首批省级财政贴息资金193 万元。假定河南财政厅拨付的“年产25 万吨高档文化及包装用纸项目”首批省级财政贴息剩余资金577 万元，那么，今年公司享受的相关减息及补贴总额为1543 万元。不考虑股本增加，则几项补贴收入能够增加2008－2009 年EPS 分别为0.036 元和0.014 元。由于投资机构已经锁定，我们预计今年年底前公司能够完成增发，假定股本增加1 亿股，则上述补贴收入能够增加公司2008－2009 年EPS 分别为0.029 元和0.011 元。
盈利预测与投资建议。今年8 月14 日我们的调研报告中预测公司2008－2010 年EPS 分别为0.51 元、0.71 元和1.13 元。假定公司今年增发1 亿股，则2008-2010 年摊薄后EPS 分别为0.41 元、0.57 元和0.91 元。此次我们上调盈利预测后，公司2008－2010 年摊薄后EPS 分别为0.44 元、0.58 元和0.91 元。我们给予公司6.60 元的目标价。综合考虑，我们维持对银鸽投资的“买入”评级。
主要不确定因素。原材料价格波动、人民币升值。
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