通过调研,公司业务最近几年扩张迅速,业务围绕轮胎设备产业,管理及成本控制优秀,就公司目前业务我们认为还处于初期阶段。
投资要点:
青岛软控的进入该业务主要在轮胎橡胶行业,拥有自主产权的应用软件、系统集成开发、数字化装备制造技术,为橡胶轮胎生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案,收入通过轮胎设备的销售来反映。
目前轮胎工业仍属于劳动密集型产业,中心向发展中国家转移,据橡胶行业协会预测,中国将成为世界的轮胎制造中心,将占到世界的40%的份额,轮胎设备制造企业目前还没有垄断性企业,国内企业技术上与国外相差无几,在加工工艺上还有待提高。
公司销售主要以订单项目形式为主,以配料系统产品为核心,产业链逐步延伸到轮胎设备制造整个产业,目前子午胎成型机系统发展迅速,其中全钢的已占领一定市场,半钢设备未来几年将面临大的发展机遇。
公司上市以来资产规模、竞争实力得以大大增强,该行业技术门槛一般,关键在于规模优势和行业经营,,最近几年对外通过收购兼并等多种方式快速发展规模,对内粗加工通过外协,精密设备通过加强加工中心的建设提高产品竞争力。
公司拥有较完整的产业链,实力已跻身国内一流轮胎设备提供商,竞争对手主要有天津赛象、北京敬业等,下游客户方面已成功进入国内外主流轮胎商,为全球300 余家客户提供了千余套设备。
产业转移、汽车保有量的增长和轮胎的升级是公司业务发展的主要动力,预计公司未来三年收入增长率50%,30%,25%,预测08、09、10年EPS 分别为0.75、0.91、1.10 元,净利复合增长率超过30%,给予08 年20 倍PE,其合理价值在15 元,推荐评级。
风险提示:
经济低迷运输业及新车增量下滑对轮胎需求降低,公司产业尚处于发展初期,且存货、应收帐款比例较高。
