基本结论
三一重工进入该发布了收购挖掘机资产的预案公告，主要内容如下：
向梁稳根等10 名自然人定向发行股票收购三一重机投资有限公司(注册地：维尔京)100%股权，从而间接持有三一重机有限公司(注册地：中国昆山)100%股权；交易完成后三一重机的挖掘机资产和业务全部注入公司。
截止08 年6 月30 日三一重机的净资产为4.1 亿元，预计08 年实现净利润为1.456 亿元(扣除证券投资亏损后为2.1 亿元)。
三一重机的预测评估价值为22 亿元，交易价格初步协商为19.8 亿元(以最终评估结果和股东大会审议通过的交易价格确定)。
发行股票价格为16.80 元/股，高于停牌前16.25 元的收盘价和14.72 元的20 天交易均价；发行数量为11,786 万股。
梁稳根、郭良保和王海燕三位自然人所获股份自发行之日起36 个月内不得转让，其他7 位自然人所获股份12 月内不得转让。
梁稳根等10 名自然人承诺本次交易实施完毕后，09-11 年的3 年内三一重机每年实现净利润均不低于3.8 亿元，若不足则由其以现金方式全额补偿公司。
三一重机08 年1-9 月挖掘机销量为2,344 台，预计全年销量为3,000 台；并保守估计09 年为5,000 台销量，争取达到8,000 台。虽然在目前的经济运行形势下，我们对09 年销量目标持谨慎态度，但盈利补偿安排使得利润目标得到保障。
以08 年1.456 亿元净利润和上半年底4.1 亿元净资产计，收购价格对应了当年13.60 倍PE 和约4.1 倍PB，高于目前行业内中联重科、柳工、山推等企业的估值水平；由于三一重机注入后主要对公司09 年及以后的经营业绩作出贡献，而09 年的PE 和PB 估值将低于行业水平，按3.8 亿元净利润计增厚09 年EPS 约0.24 元，因此我们认为该收购价格是可以接受的。
根据三一重机投资有限公司股权结构，公司实际控制人梁稳根持有50.91%股权，梁稳根、郭良保和王海燕三位自然人共持有58.79%股权，其他7 人持有41.21%股权；交易完成后，公司总股本增加至160,586 万股，三一集团及梁稳根等10 位自然人将持有公司63.61%股权，控股地位进一步加强。
由于公告并未披露三一重机的详细财务数据，因此我们认为还需了解此次收购的一些细节问题：
除了证券投资亏损外，三一重机的净利润是否还受到类似汇兑收益等非经常性损益的影响。
三一重机的现金流状况。
收购后内部关联交易对三一重机净利润的影响。
总体而言，我们看好三一重机的挖掘机业务，认为挖掘机资产的注入将明显优化公司的主营业务结构，有利于提高公司的业绩成长性，维持对公司的买入建议。
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