建信基金投资总监陈鹏：A股有望进入震荡阶段

　　中国和美国资本市场的未来将如何演绎?建信基金投资总监陈鹏表示，国际经济形势并不像外界所说的那么恶劣。未来A股市场将结束单边下跌态势，可能将进入震荡阶段。

　　记者：近期国内陆续出台利好政策，你认为这些政策是否会起到救市的效果，市场接下来会出现什么样的变化?

　　陈鹏：存款准备金率的连续下调显示了国内货币政策的转向，标志着降息周期的确立，表明政府希望确保经济持续发展。我们认为，接下来市场可能会进入震荡的阶段，其中个股和板块走势可能会出现较大分化。

　　记者：如何看待融资融券对市场的影响？

　　陈鹏：我们更愿意将融资融券制度的推出理解为完善中国资本市场投资工具体系的重要举措。由于具有“放大”和“反向”的效果，我们认为融资融券的推出整体影响应该是中性的。融资融券将加强市场的价值修正的机能，在市场处于相对低位的时候推出融资融券，将对市场产生偏正面的影响；如果在市场处于相对高位的时候推出，将对市场产生偏负面影响。

　　记者：2009年中国经济的发展前景如何？

　　陈鹏：如果无法抵御出口下降的压力，那么到明年以及可预见的将来，国内经济增长率可能会降至8%，但是由于中国相对封闭的资本管理体系和中国经济中长期支撑因素的存在，中国经济出现硬着陆的可能性较小。

　　记者：上市公司的盈利水平是否会发生明显变化，对明年的市场会产生怎样的影响？

　　陈鹏：经济增长减速风险对上市公司盈利水平的影响，我们认为不必过于悲观。2007年到2008年，国内上市公司净资产收益率一直处于16%左右的较高水平。依据我们对历史数据的测算，即便国内经济增长减速，但没有出现硬着陆，那么上市公司的净资产收益率仍然会维持在12%左右。

　　我们仍然看好优质资产的盈利能力，即使在短期内可能存在盈利能力的压力，但从长期来看，尤其是在市场信心上升之后，投资优质企业仍然会获得良好的回报。

　　记者：有观点认为，全球经济可能存在陷入严重衰退的风险，如何看待这一问题？

　　陈鹏：总的来说，美国金融机构面临的巨亏主要是金融杠杆的收缩引起的，美国实业并未受太多直接影响。美国金融股出现较大跌幅，但是美国股指跌幅只有三成，就足以说明这一点。

　　进一步来说，外部经济形势对国内经济的影响也是有限的。由于我国严格的外汇资本项目管理制度和较低的杠杆管理技术，商业性的海外金融资产绝对数额虽大，但相对国内金融资产存量而言，不会造成大的影响。

　　真正需要关注的，一是金融危机对我国出口的影响程度，二是国内资产泡沫破裂对国内投资增速的影响程度。这就需要观察消费和政府投资能多大程度抵消这些负面因素的影响。综合来看，我们认为经济软着陆的可能性较大。