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岭南转债好不好?072717岭南转债中签收益

  岭南转债(128044),申购代码:072717,申购日期:2018.8.14日(下周二),对应正股岭南股份(002717),那么岭南转债怎么样呢?

  发行信息

  本次转债发行规模为6.60亿元,网上申购及原股东配售日为2018年8月14日,网上申购代码为072717,缴款日为8月16日。公司原有股东按每股配售0.65元面值可转债的比例优先配售,配售代码为082717。网上发行申购上限为100万元,主承销商广发证券最大包销比例为30%,最大包销额为1.98亿元。

  基本条款

  本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为0.30%、第二年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为10.70元/股,转股期限为2019年2月20日至2024年8月14日,可转债到期后的五个交易日内,公司将按票面面值107%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部投向乳山市城市绿化景观建设及提升改造ppp项目和邻水县御临河关门石至曹家滩及其支流综合整治ppp项目。

  行业状况

  上市公司目前从事生态环境文化旅游业务。其中,生态环境板块是上市公司自成立以来从事的主要业务,当前已经打造了集景观规划设计、园林建设、苗木培植与养护、水生态治理、生态环境科学研究为一体的全产业链集成运营能力。公司通过内增外延深入拓展水生态综合治理业务,致力打造生态环境全产业链经营模式。而文化旅游板块涵盖高科技文化创意产品、文化影视动漫、全球活动创意及展览创意、主题乐园设计、景区建设、营销策划、投资运营等。当前公司文化旅游呈多元化发展趋势,主题旅游、高科技文化创意及展览展示等业务发展迅速。同时,公司承接了多项生态 文旅综合项目,双主业协同效应日益凸显,业务结构进一步优化,文化旅游业务收入大幅增加,利润增长明显。

  竞争地位

  (1)综合竞争力位居全国前列。

  (2)跨区域经营能力突出。

  (3)园林设计能力的优势地位。

  (4)绿化养护领域领先优势。

  竞争对手有:北京东方园林环境股份有限公司棕榈生态城镇发展股份有限公司,深圳铁汉生态环境股份有限公司,广州普邦园林股份有限公司,内蒙蒙草生态环境(集团)股份有限公司等。

  岭南转债上市初期价格分析:预计上市价格在[105,109]区间

  岭南股份主要从事园林景观及生态工程设计与施工,居园林工程行业第五,并不断向文化创意等产业领域拓展。文化产业方面,公司于2015年、2016年分别收购德玛吉与恒润科技,水务产业方面,2017年收购新港水务。公司2017年实现营收47.79亿元,同比增长86.11%,其中新业务板块带来的收入增量占总增量的61.69%。同时运营费用控制良好并受税收政策利好,归母净利润5.09亿元,同比增长95.27%。2018年一季度收入与净利继续保持高增长,分别为9.77亿元与0.88亿元,同比增长88.68%与83.49%。公司于2018年3月购买北京本农科技70%股权,进一步布局土壤修复领域,业绩有望进一步增长。

  岭南转债初始平价99.72元,正股估值略高于同业,评级AA,规模6.6亿,规模较小。参考存量券中同行业的铁汉转债 ,考虑到岭南规模小于铁汉,流动性不及前者,我们预计岭南转债上市转股溢价率在6%-10%,上市初期价格在105-109元区间。

  单签收益测算

  岭南转债目前转股溢价率:1.81%。转股溢价率越高越不利,越低越有利。

  转债当前合理价格(注意:当前合理价格不是上市后价格)主要参考市场同行业转债兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看,岭南转债当前合理价格102.5元。

  目前转债上市时间平均24天,慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动,模拟不同情形,测算单签预期收益为28元,中签7-12签,预期单账户收益196-336元。

  

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