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云南白药(000538)股票08月30日行情观点:业绩平稳,走势一般,建议考虑波段操作

今日云南白药股票行情观点:业绩平稳,走势一般,建议考虑波段操作云南白药股票2019年08月30日11时30分报价数据:代码名称最新价涨跌额涨跌幅昨收今开最高最低成交量(万股)成交额(万元)000538云南白药76.2-0.31-0.40576.5176.5277.1776376.9328800.18

以下云南白药股票相关新闻资讯:原标题:风物长宜放眼量—如何看待蓄势待发的云南白药? 来源:资讯2019 年上半年,吸收合并白药控股后云南白药的主营业务收入约 139 亿元、归属上市公司股东的净利润约 22.一、解读云南白药 2019 年半年报但若不仔细研读半年报,看到云南白药扣非后净利润11.35 亿元,同比有所下滑,以及经营活动产生的现金净流量为负,难免会担忧云南白药经营是不是出现了什么问题?认真核查云南白药 2019 年半年报后,可以看出是四个因素造成了公司扣非后净利润较去年同期下滑,其一是计提存货跌价准备2.38 亿元,而去年同期只需要计提474 万元;其二是对深圳聚容保理的借款出于谨慎计提了 2.5 亿元的坏账准备;其三是约 3 亿元一次性费用和收益损失按照列报口径并没有被还原;最后是报表口径的变化。分析还原这合计5.5 亿元的特殊情况后,可以发现云南白药 2019 年上半年经营业绩其实还是逆境当中稳中求进,这才是对 2019 年半年报的正确解读。

5 亿元坏账准备其实过于稳健首先看,计提 2.38 亿元的存货跌价准备,这个其实是因为某药业出事后,很多重要的中药材大幅度跌价,并非云南白药自身存货管理出现问题;这在其他中药生产和流通企业都有类似情况,相比之下云南白药受到的冲击算是较低。其次,虽然公司基于稳健性原则对所继承的原白药控股对深圳聚容保理的7 亿元借款计提了 2.5 亿元的坏账准备,但是就公司对聚容保理的业务影响力来看,特别是依据吸收合并剥离聚容保理时云南省国资委、新华都(维权)与江苏鱼跃的兜底赔付承诺来看,该笔资金实际发生坏账的可能性并不大;相反在将来有望成为利润的来源。这也是云南白药会计核算一贯稳健的必然结果,三大白药控股股东的承诺言之凿凿,也有实力确保承诺得到履行。

(二)合计约 3 亿元非经常性费用被列报为经常性费用还有,现行的非经常性损益列报格式限制了很多真实的非经常性费用或非经常性收益损失不能被合理加回或剔除。细看云南白药2019 年半年报的附注第66,利息收入同比减少了近 1.2 亿元;附注第68,交易性金融资产持有期间收益同比减少了1.17 亿元。分析认为,过去白药控股以股东会决议即可进行大额购买理财产品(如结构化存款),但是吸收合并后购买理财的额度必须获得8 月 21 日股东大会批准通过后才可以提高购买额度,这就造成上半年公司大量的资金躺在活期存款账户而不能通过较高收益的结构化存款活动等来增加理财收入;而且定向减资 34.55 亿元及股份回购花费 1 亿元,也导致利息收入或更高的理财收入损失约 1.

上述两项合计,非经常性收益损失了 2.37亿元的收益。但是按照目前非经常性损益的列报格式,它们都被隐含在经常性损益当中了。此外,附注64 也透露出吸收合并操作造成的0.6 亿元一次性费用还是同理被当作经常性费用列报。具体而言,吸收合并发生的中介费用增加了1683 万元,股权转让费用增加了 1100 万元,交割期费用增加了 1700 万元,股权费用增长了 304 万元;管理部门的广告宣传费用723 万元,类似的还有差旅费等;这些合计约 0.6 亿元都是去年同期没有的,而且今后也不会发生,属于典型的非经常性费用,但是目前列报格式中还是被当作经常性费用列报了。(三)列报口径的变化不容忽视细心的专业投资者会发现,这次云南白药 2019 年半年报的对比对象其实是2018 年吸收合并了白药控股的备考报表,也就是假设 2018 年上半年就完成了吸收合并的对比数据,而非上市公司 2018 年半年报当时的数据。

比如,净资产收益率的计算,分母绝对值变大了,分子却相对不变,计算出来的数值自然会显得较小。专业投资者很清楚这一点,但多数非财务专业的中小投资者往往会没看到这一点,只是简单对比,得到的分析结论也就难免会比较片面。二、云南白药未来的价值成长空间何在?今天的云南白药经历了两次混合所有制改革,其一是 1993 年改制上市后国有股占比逐步降低到 41.52%,其二是 2015-2017 其控股股东白药控股两次增资241 亿元货币资金引入新华都及江苏鱼跃。如果说第一次主要是形式上的混改,那么第二次算是触及灵魂的真正混改。云南白药吸收合并白药控股后,则是把两次混改的成果用市场化机制彻底固化下来。两次混改后和吸收合并后,云南白药股权结构上从换汤不换药的国有控股上市公司,行政化管理的传统国企,变成了国有资本和民营资本共同参股携手并进,不但放大了国有资本的影响力,增加了企业可支配财务资本,让全体股东从中获得价值成长,还实现了管理团队专业化和去行政化,薪酬和绩效考核市场化,约束机制法治化和透明化,发展战略的科学化,开启国际化经营管理新征程的崭新企业。

刚刚组建的新一届董事和监事会与经营管理层结构可以看出如下几个特色:(一)云南白药实现了各种利益相关者的依法共治结合在一些国有控股上市公司里:股东大会是大股东会;董事会要么是管理层的新外衣,要么是上级领导的白手套;监事会是退居二线干部的养老院;体制机制形变而实不变,甚至上市公司本身不外乎是大股东的融资平台和报表主体而已。2019 年 8 月21 日,完成彻底混改的云南白药在选举了新一届董事会和监事会;董事会选举生产了董事长、联席董事长、副董事长和四大专门委员会;董事会选聘了高级管理团队。新组建的董事会和监事会实现了国有和民营两大股东(各派两位董事)、管理团队(2 位董事)和财务投资者(3位监事)、职工(2 位监事)与中小股东(4 位独董,其中还有 1 位待补选)等众多利益相关者依法共治的结合。

这其中,地方党委政府发展产业的决心,管资本为主加强国资监管的意图,去行政化的国企改革思路,党纪国法和市场约束,都有了支点和抓手。这是确保云南白药长期价值成长的关键所在!(二)管理团队可以心无旁骛持之以恒的创造价值换届之后,创造了云南白药过去 20 年辉煌业绩的的管理团队全部获得重用:从集团公司董事长到高级副总裁与各事业部总裁,从临时首席执行官,到首席运营官、首席财务官、首席人力资源官,以及各业务总监,都由原管理团队核心成员担任。核心管理团队被新一届董事会聘任,继续分管原来擅长的领域,说明云南白药最有价值的核心竞争力-团队和文化得以延续,这也是它价值持续成长的源泉和动力所在!可以预见,职务称谓国际化,薪酬更有竞争力,职业更有保障,身手更有施展余地的管理团队,今后完全能够心无旁骛持之以恒的为股东创造财富,为社会履行责任。

种种迹象表明,云南白药的全新企业发展战略已经形成,配套措施基本到位,从正在全球招聘首席执行官可以看出今后公司的市场整合、资源整合、产品重组过程中将更加国际化,这将是一个传统中药企业敢于脱胎换骨的蜕变。体制机制改革彻底为白药专注长远发展,成为"具有国际竞争力的、提供大健康产品和服务的综合服务商",实现从工业化中药制造者向智能化医药产品和服务的创新引领者转变,从聚焦区域市场延伸到聚焦国内和国际两个市场并逐步融入全球化健康产业体系提供了可能。预计公司新一届董事会将会逐渐推出大健康产业投资和并购的具体项目,过去两年看似波澜不兴的项目储备将逐步浮出水面;这也符合云南白药经营团队长期表现出的内敛扎实和厚积薄发、谋定而后动的行事风格。

未来20年,照此逻辑,我们能否再次见证云南白药新的发展奇迹呢?原标题:混改后首份中报出炉,云南白药扣非净利同比大减26% 来源:财联社崔文官王文利|财联社28日晚间,云南白药(000538.SZ)披露了其半年报,混改后的首份中报有些"难看":本期实现营收138.97亿元,净利润22.47亿元,分别同比增长5.72%、8.59%,而扣非后净利润则同比下降近26%。实际上从2014年起云南白药的业绩就一直低迷,过去5年的平均净利润增长率不到8%,即使全面股改也未能让云南白药业绩突飞猛进,混改后首份中除了扣非净利下滑外,还暴露出 现金流紧张等风险。牙膏苦撑业绩云南白药主营业务包括药品、健康品、中药资源和医药商业四大板块,且都建立对应的事业部。

09亿元,同比下降3.16%,批发零售(药品)实现89.5亿元,同比增长12.86%,其他产品营收498万元。虽然批发零售(药品)营收占比大,但是毛利率低,仅8.69%。反观工业产品(自制)毛利率65.96%,该部分本期营业利润32.38亿元。公司各板块的收益也有区别,值得注意的是医药商业和健康品板块,健康产品子公司收入24.7亿元,净利润9.6亿元;医药商业子公司收入89.62亿元,净利润1.9亿元。虽然云南白药在中报称不单纯是一家中药企业,"公司从一家传统中成药企业,逐步发展成为我国大健康产业领军企业之一。"不过公司的业务主要还是靠其传统的牙膏业务,云南白药半年报显示,其牙膏业务市场占有率增长20.

除了牙膏业务外,云南白药还推出养元青洗护系列产品,采之汲美肤系列产品。健康品类的高毛利率让云南白药尝到了甜头,但是随着牙膏产品分类精细化,市场空间越发吃紧,去年云南白药牙膏止血成分事件的阴云还未散去,云南白药牙膏增幅不再大步迈进,转而通过不断拓展牙膏产品线,加强营销端销售,如推出云南白药儿童牙膏系列。牙膏主业并不能彻底挽救公司低迷的业绩,半年报显示,本期非经常性收益11.11亿元,而去年同期非经常损益仅为2.1亿元,其中非流动资产处置收益10.07亿元,这直接导致本期扣非后净利同比下滑26%。经营性现金流大减应收款高企云南白药自2016年启动混改至今基本完成,不过混改后首份半年报除了扣非净利润大幅下滑之外,经营性现金流同比大减111.

本期经营性现金流-4510.2万元,对此云南白药表示,本期收到的其他与经营活动有关的现金及销售商品、提供劳务收到的现金减少。此外记者注意到应收账款在增加,本期应收账款累计21.86亿元,同比增加1.15%。这直接导致云南白药按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款1.69亿元,计提比例7.2%同时,应收票据猛增值得关注,本期应收票据39.18亿元,同比增加81.13%。虽然票据类别为银行承兑票据,风险小,对公司经营性现金流却产生影响。除此之外,公司的存货也有所增加,为113.59亿元,占总资产的比例23.85%,增加3.4%。同时上半年发生存货跌价损失2.38亿元,坏账准备增加、存货跌价损失叠加导致公司资产减值。

68亿元。另外公司股票投资也亏损,作为九州通(600998.SH)的十大股东之一,当初云南白药入股就是看中其渠道优势,本期公允价值变动损失4902.5万元,另一只股票雅各臣科研制药(02633.HK)变动亏损3942.62万元。对于云南白药混改后新的董事会也将面对诸如下半年如何具体实施新药战略,公司经营低迷是否改观等问题,对此记者也曾致电云南白药董秘办,但电话始终无人接听。原标题:云南白药2019"期中考":扣非净利下滑25.93% 经营现金净流为负云南白药认为是四个因素造成了净利润下滑。8月29日,云南白药发布2019半年报。2019上半年,吸收合并白药控股后云南白药的主营业务收入138.97亿元,较上年同期131.

52亿元,增幅为5.72%;归属于上市公司股东的净利润22.47亿元,较上年同期的20.69亿元增1.78亿元,增幅为8.59%。值得注意的是,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润大幅下滑25.93%,仅为11.35亿元;经营活动产生的现金净流量净额为负,为-4.51亿元,同比下降111.86%。云南白药方面表示,四个因素造成了公司扣非后净利润较去年同期下滑,其一是计提存货跌价准备2.38 亿元,去年同期计提474 万元;其二是对深圳聚容保理的借款出于谨慎计提了2.5亿元的坏账准备;其三是约3亿元一次性费用和收益损失按照列报口径并没有被还原;最后是报表口径的变化。对于计提 2.38 亿元的存货跌价准备,云南白药方面表示"是因为某药业出事后,很多重要的中药材大幅度跌价,并非云南白药自身存货管理出现问题;

"其次,"虽然公司基于稳健性原则对所继承的原白药控股对深圳聚容保理的7亿元借款计提了 2.5 亿元的坏账准备,但是就公司对聚容保理的业务影响力来看,特别是依据吸收合并剥离聚容保理时云南省国资委、新华都(维权)与江苏鱼跃的兜底赔付承诺来看,该笔资金实际发生坏账的可能性并不大;相反在将来有望成为利润的来源。"另外,云南白药解释合计约3亿元非经常性费用被列报为经常性费用,现行的非经常性损益列报格式限制了很多真实的非经常性费用或非经常性收益损失不能被合理加回或剔除。目前的云南白药经历了两次混合所有制改革,其一是1993年改制上市后国有股占比逐步降低到41.52%,其二是 2015-2017 其控股股东白药控股两次增资241 亿元货币资金引入新华都及江苏鱼跃。

董事会要么是管理层的新外衣,要么是上级领导的白手套;监事会是退居二线干部的养老院;体制机制形变而实不变,甚至上市公司本身不外乎是大股东的融资平台和报表主体而已。"2019 年 8 月21 日,完成彻底混改的云南白药在选举了新一届董事会和监事会;董事会选举生产了董事长、联席董事长、副董事长和四大专门委员会;董事会选聘了高级管理团队。新组建的董事会和监事会实现了国有和民营两大股东(各派两位董事)、管理团队(2 位董事)和财务投资者(3位监事)、职工(2 位监事)与中小股东(4 位独董,其中还有 1 位待补选)等众多利益相关者依法共治的结合。"

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