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重阳投资总裁王庆:为何A股风险溢价高

  灯光网财经讯6月14日消息,今日举行第一财经最佳分析师评选高峰论坛,与会的上海重阳投资有限公司总裁王庆表示,目前A股市场的风险溢价已经充分甚至过度反应了,投资者不应过度悲观,当前适宜配置权益类产品。

  “如果用沪深300指数来测算,风险溢价的具体指标为沪深300市盈率的倒数减10年期的国债收益率。可以说,中国a股市场的风险溢价从09年至今不断攀升。”王庆表示,风险溢价之高,是最近2-3年以来股票市场低迷表现的重要原因。

  为何会出现如此的高风险溢价反应?王庆详述了两点原因。

  一是投资者对中国系统性风险存过分担忧。一方面很多市场参与者从微观层面捕捉现象,比如说某些企业的财务状况恶化,温州出现系统性、地区性的金融风险,以及信托理财产品出现问题,甚至上市公司债券也出现违约等。另一方面,最近几年中国负债率、杠杆率快速上升,维持在高水平,也让投资者心存担忧。

  不过王庆认为,对于系统性风险的判断应该用宏观的分析思路和框架,不能简单从微观的个别事件作线性地延展。而从整个国家净负债来讲比较低,市场对系统性风险的担忧过度。

  二是中国特有的资本市场结构,以及过去两三年的金融创新,使得A股市场成为投资洼地。他认为,由于金融创新不彻底,金融产品定价尚未充分市场化,导致中国所有非权益类的金融产品都有明显的刚性兑付预期。

  “风险定价功能都没有充分发挥,这样使唯一一个没有刚性对付预期的产品,那就是股票市场过度地、充分地、显性地反应了系统性风险,这是由于中国特殊的制度环境变化造成的。”

  王庆做出一个前瞻性判断,“全社会金融产品风险定价不能更加均衡地发挥作用,A股市场难以承受之重(过度体现系统性风险)就会减轻,反而有助于A股市场整体风险溢价降低。”

  中国的政策周期已经触底,短期利率下行,投资者开始关注中长期债券,未来很多投资主体风险偏好会缓慢提升,当前时点适合配置权益类产品。

  今日举行的“高峰论坛”邀请了14位热点行业的最佳分析师,均从昨日“2014年第一财经最佳分析师”活动中评选出,而王庆则作为特邀嘉宾出席。在昨日举行的颁奖活动中,海通证券以“黑马”之势总揽43个奖项中的13个,包括9个行业研究最佳、3个机构大奖和年度杰出研究领袖。(许旻 发自上海)

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